徐洪才：建议央行优化货币政策工具

　　在中宏网记者采访过程中，徐洪才直言，当前中央银行采取7天逆回购为主的公开市场操作不尽合理，商业银行在央行的法定存款准备金率太高了，必须逐步下调。

　　其实，此次徐洪才呼吁央行政策调整，并不是第一次。今年初，徐洪才也曾在由中国国际经济交流中心主办的第九十一期“经济每月谈”上表示，“适应货币供应方式新变化”意味着过去那种完全依靠外汇占款被动放货币的时代已经结束。同时，要降低融资成本，围绕服务实体经济这一主线。当前，大型国有银行在央行的法定存款准备金率高达16.5%，确实太高了，有必要下调。他认为，2017年央行至少应该降低法定存款准备金率2-3次，每次0.5个百分点。现在公开市场频繁操作，提供的是短期资金，但银行希望通过降准得到长期资金，支持实体经济发展，而且降准可以减少市场波动性。因此，徐洪才认为央行应优化货币政策工具，真正体现政策的稳健性和灵活性。

　　“商业银行，特别是大型国有银行存在中央银行的法定存款准备金率太高，这是一种资源浪费，是历史形成的，必须逐步下调。”他说。要知道央行支付给商业银行的利率只有1.72%，而商业银行为了融通资金在公开市场上通过逆回购从央行拿到钱，支付给央行的利息是2.5%。

　　在徐洪才看来，商业银行因此多支付0.8个百分点的利息，是不合理的，他直言这对中央银行来说也是不当得利。“因为降低法定存款准备金率的话，释放的是长期资金，有利于商业银行支持实体经济，而通过七天逆回购，释放的是短期资金，实际增加了货币市场波动性，也不利于商业银行向企业提供长期信贷资金。”他解释。

　　“目前，在商业银行息差收益收窄、经营压力增加、经济下行压力加大、潜在风险增加的情况下，首先央行应该身先垂范，优化货币政策工具，从源头上降低融资成本。”徐洪才认为，近年来货币政策变化反复无常。2015年采取降准降息，多管齐下；2016年就降准一次，后来主要依靠公开市场操作，调整较小；加之，2017年金融“去杠杆”力度很大，中小商业银行同业业务急剧收缩，使得这些金融机构业绩急剧滑坡，金融风险加大。2017年大半年快过去了，7月份广义货币M2增速创新历史新低，只有9.2%，而且货币市场利率持续走高，但至今仍未见央行对其政策工具做出调整。由于货币政策一般存在9个月左右的滞后效应，未来经济增长存在隐忧。在他看来，货币政策必须回归稳健，同时要体现政策的灵活性、针对性和前瞻性。“当前，连续几个月只有百分之九点几的M2增速，将会影响明年上半年经济增长。”他担忧，“等到明年上半年再回过头来降准，或采取其他办法放松货币可能就来不及了。”

　　当中宏网记者问到，公众可能对扩大提高M2导致资金流向有质疑时，徐洪才回应认为，“关键要对政策有一个合理解释，不要以为降准就是‘大水漫灌’。实际上，目前外汇占款‘被动’投放资金时代早已结束，‘主动’投放资金时代来临。显然，逆回购是主动投放资金，只是投放方式不同，但资金成本差别很大。央行有责任向公众解释清楚。”徐洪才进一步补充说，“既然投放货币维持市场流动性合理充裕是央行职责，那么，优化一下货币政策工具又何尝不可呢?”

文章选自中宏网，2017年8月25日