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沈南鹏:炼就顶级投资术2016年11月7日
理事简介沈南鹏,CCG资深副主席,红杉中国基金创始及执行合伙人。 沈南鹏的投资断标准有三个:创始团队是否优秀、产品市场空间是否足够大、公司未来商业模式是否足够有吸引力。但挑战是每个问题都不容易回答,也常常没有标准答案。 凭借数据和直觉的组合,沈南鹏在错综复杂的投资领域独树一帜。 三年多以前,当沈南鹏面对大疆时,他的判断依据并不清晰可见。彼时,无人机是一个几乎无人关注的市场,无法判断究竟有多少人愿意花费5000元高价购买一台无人机,更无人料想其市场规模如今已经超过百亿美元。 尽管无法量化数据,但是最终红杉中国决定投资大疆。如今看来这笔投资极其成功:当下,大疆已经成长为全球第一大消费级无人机制造商,估值已经超过了100亿美元,在全球民用无人机市场份额种超过70%。 而投资大疆只是红杉中国团队的众多投资决策之一。在外界看来,作为红杉资本仅有的三名全球执行合伙人之一,沈南鹏似乎掌握近乎神奇的“顶级投资术”。在他的投资清单里,充盈着阿里巴巴、京东、美团-大众点评、滴滴出行、今日头条、唯品会、大疆等一批耀眼的明星公司,但沈南鹏却说:“对于投资,没有标准答案。” 或许从旁人眼中能够将沈南鹏看得更加清晰。聪明与勤奋,应该是业界对沈南鹏的一贯看法。“沈南鹏是中国股权投资业界最聪明的人,没有之二。”清科集团董事总经理符星华如此描述,“他每天工作18到20个小时,很多项目都会亲自见。”腾讯董事局主席马化腾也认为,沈南鹏投资眼光独到。“腾讯这几年做投资看很多项目,基本每一个都会发现沈南鹏的团队早在1~2年前就已经进入。”马化腾不久前在公开场合如是表示。 抑或他本身就是一个综合的多面体:理性如沈南鹏,他关注数据,精通财务,做出精准判断;感性亦如沈南鹏,他尽量多与创业者接触,仔细观察创业团队中每个人的性格,凭借直觉做出投资决策。 “相信直觉”这一难以量化的指标,被沈南鹏称为风险投资行业里“最迷人的地方”。这也的确符合红杉资本的创始人唐·瓦伦丁的投资理论。瓦伦丁曾经告诫别人:要信任自己的直觉,这样就不会陷入传统思维,也不会试图取悦别人。时至今日,沈南鹏深得精髓。 然而,最模糊的“感觉指标”需要耗费最多的精力和时间。为了能够与创业者更多相处,沈南鹏常常把被投公司的整个创业团队请到红杉办公室,提出问题,并且仔细听取创业团队里每个人的答案。他与红杉团队也会前往被投公司,花时间观察创业团队成员之间的讨论,从而做出判断。 “投资者与创业者相互之间互动和交流,不是在一个点上,是在多个点上,需要时间积累。我认为这样才真正可能让双方互相了解,进入一个比较令人满意的‘婚姻’状况。”沈南鹏说:“我避免与创业者时间太短的接触,否则就容易判断出偏差。” 为了寻找感觉,沈南鹏还会特意找到曾经与创业者共事的伙伴,询问创业者的“成长”曲线,以此作为判断依据之一。比如,对于一名新接触的创业者,沈南鹏会询问创业者为什么想做这件事情?离开大学那一刻他做了怎样的工作?为什么又离开?他如何一步步走到今天?今天他的创业原因是什么?问题看似简单,却可从答案里判断出创业者的动机和性格。而在项目投资过程当中,红杉中国都会有几位合伙人或者团队成员参与其中,沈南鹏也会认真听取他人意见。 一旦做出投资决定之后,红杉中国则会不遗余力地帮助被投公司,从而完成一段长达5至10年的长跑。诸如大众点评、诺亚财富、奇虎360等公司红杉中国已经投资近10年,而在红杉中国投资的创业企业里,有十几家的投资超过三轮以上。 当然,沈南鹏并非完人,有时亦会错过最佳投资机会。比如,2008年他曾经遗憾没有更早投资京东商城。当时金融危机的气氛弥漫,京东的运营数字受到影响,加之竞争对手异常强大,京东的商业模式不被外界看好,企业到底是否能够脱颖而出,红杉中国有很多问号,也由此抱憾。幸运的是,也是由于早期的接触,让红杉中国在2010年成为了京东的投资者。 时至今日,沈南鹏并没有感觉到自己的价值判断与11年之前有多少差距。他的判断标准还是原来那三个:创始团队是否优秀、产品市场空间是否足够大、公司未来商业模式是否足够有吸引力。但挑战是每个问题都不容易回答,也常常没有标准答案。 在如今的创业大潮下,创业者往往会携带项目,主动寻找投资。可沈南鹏更相信“自上而下”的投资哲学。他认为,投资机构应该对某一行业有成型的判断和观点,带着这些观点与创业者接洽更为高效,更加容易找到行业价值观相同的创业者。 对此,美团的创始人王兴深有体会。他依旧记得自己与沈南鹏的第一次碰面。当时,沈南鹏并没有要求王兴拿出具体的商业计划书,相反主动介绍自己以及红杉,并且解释了为何红杉能够帮助到王兴。 “那次我才知道真正厉害的投资人,他们在见面之前已经做了很多功课,对商业模式有非常清晰的看法,甚至比创业者有更清晰的判断。”王兴说:“你不用去讨好他,只需要做好公司,这样才能符合他的判断。” 对于初创企业,沈南鹏指出,一定要专注和聚焦。他告诫创业者:创业早期千万不要去做不必要的核心产品以外的扩张与消耗,而这恰恰是创业者容易犯的错误。 对于红杉中国来说,投资的节奏与平衡至关重要。这家基金应该保持着稳定的投资频率,关注“精品”:它既不会因为经济低迷而减少投资,也不会因为某一行业的爆发性增长而投资过于频繁。沈南鹏认为,往往爆发性机会的背后存在隐患。 “比如在移动互联网时代,大家发现消费结合互联网后好像有很多创业机会。但是当进入壁垒过多、创业者之间的竞争加剧时,也不太容易出现顶级企业。” 投资机构之间对于优秀创业公司的竞争在所难免,但是沈南鹏并不惧怕,相反他认为投资只是水到渠成而已。“很难说有绝对意义上的竞争。”他认为,投资者与创业者在有高度认同感后便会互相吸引,从而完成投资。所以,认同感有时比估值、投资金额更为重要。 一个悖论是,红杉中国并非一味追求耀眼的明星公司,但沈南鹏的投资理念却往往与顶级创业者不谋而合。 “我们不想去追那些所谓非常耀眼的公司,我们投资好公司的同时,价格也很重要,因为我们的任务是给投资人带来优异的回报。” 沈南鹏明白,过去虽然成功,但未来挑战更多,更加重要。目前,红杉中国投资的企业超过300家,涵盖了科技传媒、医疗健康、消费品与现代服务、新能源与清洁技术等多个领域,每一个领域红杉中国都有细分的投资图谱,要形成团队独有分析和采集数据的能力,从而做到深度专业化。 迄今为止,沈南鹏更愿意把自己和红杉中国的团队称为“创业者背后的创业者”。始终保持创业心态也是沈南鹏一直倡导的重要文化。正如红杉中国的另外一位合伙人周逵所说: “红杉中国的团队就是一个创业者。我们创业的驱动力一个是中国机会,一个是精彩过程。能够与众多优秀创业者一起实现梦想,这种动力和激情让我们难以掩饰。”(本文部分内容选自财富中文网)人物简介 沈南鹏,CCG资深副主席,红杉中国基金创始及执行合伙人,现任中国企业家论坛理事、天津股权投资协会会长、北京股权投资协会副会长、上海浙江商会常务副会长、上海嘉兴商会会长和上海青企协会副会长。沈南鹏1992年获得耶鲁大学的硕士学位,1989年获得上海交通大学的学士学位,是福布斯2012-2014年度全球最佳投资人榜单中排名最高的华人投资者,自2010年起连续四年蝉联福布斯中国最佳创投人,曾被亚洲风险投资杂志评为2010年度风险投资家和2004年度亚洲年度企业家。他还被评为CCTV2006年度中国十大经济人物,2010年十大华人经济领袖。文章选自《中国与全球化智库》2016年10月刊总63期,作者为CCG编辑部,转载请注明出处。
理事观点 沈南鹏 -
沈南鹏:资本并不是创业者的护城河2016年11月1日
沈南鹏,中国与全球化智库(CCG)资深副主席,红杉中国基金创始及执行合伙人。【核心竞争力】我们这批创始人很多没有商业经验,做携程是抱着对互联网的热情,后来发现不管互联网创业还是别的,归根到底都是生意。生意都有门道和诀窍。就像小时候做数学题一样,应当从最简单的入手。第一年携程网集中全力打通酒店订房环节,这是携程网的初级版本。相对订票,订房是更为简单直接的切入点。这种帮人订房的简单工作,或许是很多海归所不屑的。但是不要忘了,你是在中国,要服务的是中国大众。后来做「预留房」服务的时候,携程网也并没有期望能马上得到回报。但它保证了携程网的酒店订房业务在旅游旺季依然能够游刃有余,这是一种长期竞争力。做了携程三年之后,创办一家经济型连锁酒店的想法也逐渐形成。经济体在腾飞的时候,酒店行业的机遇是无穷的。如家从创立第一天起,就是准备上市的。当时进行了严格的市场调查,对于酒店模式、市场需求、价位等等已经有了清晰的认识。例如,当时出租率有90%的锦江之星。如家不像星级酒店有大堂、餐饮,而是借助周边成熟的社区服务。和当时的酒店管理理念是完全相反的。如家的模式首先是方便,其次是成本。如家酒店的选址,可以概括为「支线街路内行20米 」,这样的酒店临近黄金地段,又避免了与开发商的正面竞争,缓冲了房地产价格飞涨带来的冲击;而且租期长达15年,成本非常确定。在拿地上不和房地厂商争地盘,一般会选3000—5000平米的办公楼、招待所等,这样的各种行业闲置的物业。拿到物业后,专门有一个团队跟着拓展队伍,去根据自然条件进行灵活的房间划分,很快复制。我记得当时在做如家的时候,碰到这样的一件事,我们有非常强的经营团队,有很多人来找我们希望我们管理一些酒店,其中,有一些酒店与我们的定位不一样,他们有一些是3星、4星级酒店,而我们的定位是100多一点的经济型酒店。我们最后决定不做,这对我们的品牌是一个稀释,所以我们不做这样的事情。在传统观念看来,这是不可思议的,为什么有钱不赚呢?而对我们来说,如果影响长期效益,有钱也许不会去赚。所以在创业的时候,一定要有长远的眼光,一定要有所为有所不为。上市公司的股价你无法控制,但是你可以不断地把公司的核心竞争力加强再加强。只要是金子总会发光。给核心竞争力加分的秘诀都取决于「细节 」。【拿数据说话】创业是容不得你去重新学习的,竞争的环境可能让你没有机会学习,因此基础科学知识结构对个人成长最关键。培养逻辑思维和建立模型的能力,对创业和企业管理都至关重要。很多优秀的创业者或CEO利用基础科学的建模能力去比较分析竞争对手,优化自己的产品的战略。这无疑是最基础的工具和手段。世界上最好的企业需要的人才是长跑型的,人文科学和基础科学等集合成一体的人,而不仅仅只懂计算机科学。这些知识也会帮助你分析自己的企业是否是健康的。企业家需要懂得和关注真正重要的指标,包括客户、订单量、营收、毛利、流失率、盈利能力、现金流,让真实的数字说话。而不是强调物理条件和设施、注重形式而非内容、强调不可量化的事物。因为,投资方对创业项目的考量,在A轮之后不可逃避的就是数据:订单量、客单价、用户数、周留存率等等都是考核指标之重,无数据难以服众。2007年初,我正在重庆考察小天鹅项目的时候,中场休息就逛到了楼下,发现一家位于商业区的餐厅正排着长队,远远甩过周边一众餐厅。半抱着好奇,也排在队尾买了一份,味道不错。这家餐饮店正是三年后在纽交所上市的乡村基。乡村基店面门口排起的长队就是数据,代表人流量。今天这个市场大家都懂了,互联网需要的是用户规模,需要的是市场占有率,很多公司平均四轮五轮以后,才可以看到比较完整的商业模式。在这样一种竞争环境当中,我感觉市场的参与者还是应该有一个清醒的头脑,毕竟资金投入产出成本在长期是要算帐的,并不是更多的资本就一定能够带来一个成功的企业,我相信这个当中五年以前有过这样的教训,十年以前有过这样的教训,在中国有过这样的教训,在美国也有。【有积累才能加速发展】企业初创期,每个创始人都不可能是完美的。木桶理论说的是不能有短板,但,初创期企业往往是反木桶理论起作用。不管是创始人还是团队,不可能什么都强。与其全才,不如专才。每个早期企业都需要独门的杀手锏才能脱颖而出。即便队员能力都不错,但没有巨大亮点,作为初创期企业反而可能没有机会。创始人要有独门武功,这独门武功因行业而异。而这往往来自于积淀。之前创业所积累的行业经验,领导经验很快就能够转化成下一个创业的企业能量。很多人成功的因素是叫「加速发展」,例如,以前做SP、游戏的经验,可能对做航空管家或者酒店管家提供了很好的基础。世界上没有天才,只有经验的积累,才能够让你有更好的感觉。这种感觉听起来很玄妙,但是其实在现实生活当中是可以被磨炼和提升的。这些人的优势在早期企业中非常重要,避免走弯路,在大方向上有更好的判断力——公司和商业模型。但千万不要陷入经验主义的条条框框,创业者需要在现有的经验值的前提下,保持对新产品和敏感度和创新度,寻找平衡点。创业不仅是创新产品,也要在消费者层面上去做判断。过去两年红杉在早期投资的创业者包括航班管家创始人王江、美丽说创始人徐易容、美团网创始人王兴等,都是二次或三次创业,还有一些在创业型企业中担任高管的经历。他们走的更顺利、更快的原因是,已经对产品、运营等有了第六感。【产业地图论】我投资的选择标准和逻辑,跟10年前是一样的,把行业图谱好好研究一下,找一找哪些是高速成长的。尝试去寻找好的机会,但通常不第一个尝试。我会观察一下,如果合适,则投资整个产业链,甚至是生态圈的打造。首先就是观察产业地图。不是一张产业地图,是有多个产业地图。比如O2O肯定是一张产业地图,金融是一张,电商是一张。因为认知不断进化,地图也不断完善。比如第一天看电商时,肯定不会想到原来打折产品销售是一个非常重要的切入点,也没想到有些领域可以做这么大。2007年开始布局电子商务,从阿里巴巴到京东、唯品会 、聚美优品、美丽说到蜜芽宝贝,电商知名企业我们几乎都参与了。2008年布局影视娱乐,投了万达影院、阿里影业、博纳影视等。2009年开始投云计算大数据。2010年开始投O2O,从美团、大众点评网、饿了么到赶集,也占了一定市场份额。相关的物流行业也投得很好,中通快递、德邦物流、安能、郑明物流等。2011年开始投了一批互联网金融。重要的判断要素是尝试着去预见未来,可能出错,但得形成自己的独特判断,哪些是万亿市场,沿着这个逻辑去思考,你会很清楚地知道你的投资重点在哪里。比如医疗行业,今年在美国上市的新的企业,在纳斯达克,医疗数量跟互联网几乎是一样的,很多优秀企业在美国和中国诞生。我们相信未来创新非常重要的一个课题是怎么能够把科学科技的力量转换成真正的商业价值?传统的做法是跟科学家、尤其是有相当商业触角的科学家合作;我们也可以做「命题作文」,从产业上得到的需求,反过去问科学家要答案,这样的反向的做法在海外科研发展中是非常重要的一个路径。中国有很多优秀的科技人才,但是科技产业化过程还处在比较落后的状况。当三年多以前,无人机是一个几乎无人关注的市场,但它有非常优秀的创业执行团队,其中还有一位创始人是香港科技大学的讲座教授,在香港科技大学的机器人研究领域做出了相当的成就。尽管无法量化数据,但最终红杉中国决定投资大疆。【技术是护城河,资本不是】对于一个企业家来说,我感觉还是应该把心态放得更加平和一点,千万不要因为竞争,而乱了自己的阵脚。在中国看到在很多的行业当中,有直接两到四家公司在竞争,甚至在O2O行业里面看到多家企业非常直接竞争瓜分市场。这一点跟美国的差别是很大的,美国最近五年十年崛起的公司,从推特到Linkedin这些公司发展当中有一个非常有意思的现象,几乎每一个垂直的行业,或者每一种应用当中,一般很快形成一家公司的独大。总体来讲这些公司占据了市场70、80%的市场份额。为什么没有创业者模仿这些领先的企业,明明知道这个市场很大,去市场分一杯羹?我的美国朋友告诉我,总结为180天的现象。一个公司当你的产品发布以后,在180天以内因为你的竞争对手还没来得及反应,你很快建立自己的口碑和用户基础,于是在那个行业当中,竞争对手已经很难赶超了。因为你的产品有先发优势,在非常短的时间里面,你可能在用户当中已经建立了一个很深刻的品牌和他的产品基本属性,于是你的竞争对手就很难抄袭了。当然180天现象的背后是什么?首先产品必须是原创的,必须是那个创业者根据市场自己的独特理解,产生具有市场非常差异化产品和应用,这些产品和应用是今天大公司还没有想到的。过去的几年,随着移动互联网的兴起后,创业的壁垒大大的下降,今天我们看到的确实是一种全民创业的可能。每个人都可以建立一个APP,来解决某一批人群的需求,这不应该互联网创业的全部。从全世界范围看,创新创业应该是不仅仅拘泥于本国市场的消费需求更多的是在技术创新带来的突破。如果你的产品在180天现象面前不成立,那么就要思考一下你的产品和技术是不是独家的。移动互联网的进入成本太低了,今天我们看到的一些激烈竞争的行业,无非是产品的差异化。但还不够,如果每一个想法都是独创的,都会让你在一个相当长时间里面建立自己的壁垒,避免可能出现的恶性竞争。也通过这种方法,不再是通过不断融资规模来建立自己的壁垒,我相信这是中国未来一批优秀企业应该有的这么一个特征。当然在移动互联网时代,180天现象还来得太长了一点,移动互联网恐怕有机会在更短的时间里面,建立自己这样的品牌优势。在未来的十年中,如果创业创新有什么变化的话,技术创新的企业会比重会大大增加,模式创新还有低进入壁垒和相对同质化的挑战。全球性公司必须有一个重要的特征,产品上一定是科技的创新,而不仅仅是模式的创新。文章选自2005委员会,2016年10月12日
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红杉中国基金创始人沈南鹏:创业者要有企业家精神和反木桶思维2016年9月2日
▼ 沈南鹏是投资界的明星,眼光准,颜值高,着装一丝不苟,头发一丝不乱,公共形象几近完美。虽然他看似温文尔雅,不过一向话糙理不糙的周鸿祎却谈到,“他是这样一个饥饿的人,他看到项目就像闻到了血腥味的狼一样,或者像鲨鱼闻到血腥味一样,他听到一点风声他就会去拼抢,会去追踪,是一个非常积极的人”,并对他的努力和勤奋表示肯定。 创业者要想成就自己的一份财富,首先要考虑做的事业能够对这个社会产生一定的正面效应。这种原始驱动力我认为是创业者非常重要的一个方向性的把握。这也是企业家能否建立长期持久的发展动力。◎“对于一个创业企业而言,企业家能力与企业家精神都重要,如果在企业家能力和企业家精神之间做选择,我认为企业家精神最重要。” 红杉资本的投资成功秘诀曾被人形容为买赛道,沈南鹏认为这个解读不完全正确。与行业比起来,在投资上沈南鹏更看重创始人和团队,所以在赛道和赛车手之间,绝对是赛车手更关键,况且一名真正优秀的赛车手,会主动规避狭窄赛道。“所以归根结底,最重要的是人”。 对于人的衡量就体现在企业家能力和企业家精神两个维度,尤其是后者,“对于一个创业企业而言,企业家能力与企业家精神都重要,如果在企业家能力和企业家精神之间做选择,我认为企业家精神最重要,其次才是企业家能力。只有企业家精神才能保证方向正确和正能量;只有企业家精神才能让企业家能力得到正确发挥,否则才能就可能被滥用”。 企业家精神主要体现在两点:首先,在创业的价值观上,创始人和团队身怀理想,所做的事情是对社会有价值和有贡献的,“一个有长期抱负的企业,在具体执行上会反映出来”。其次,在创业的动机上,真正的创业者是为了梦想而创业,而不是为了上市和挣钱,“梦想是很多成功创业家背后的根本动因。一个纯真的愿望,往往推动了很多伟大公司诞生”。沈南鹏说:“我们更欣赏的创业动机是希望创造一种产品和服务满足某种需求,解决某个问题,其动力源自好奇心和使命感。判断创业者、企业家时不仅要看能力,看技巧,还要看他(她)是否具备正能量”。◎“很多人应该都听说过‘木桶理论’,但创新企业和传统企业在有些方面的逻辑和规律是不一样的,创业者更应该具有‘反木桶思维’。” 沈南鹏提出初创企业需要有反木桶的思维,精力不应该放在提高自己的短板上,而是应该专注于提高自己的核心竞争力,有自己的“独门武功”。“在企业初创期,每个‘一把手’都不可能是完美的。木桶理论说的是不能有短板,但我更认可反木桶理论,初创期企业往往是反木桶理论起作用。不管‘一把手’还是团队,不可能什么都强。与其全才,不如专才。每个早期企业都需要独门的杀手锏才能脱颖而出。即便队员能力都不错,但没有巨大亮点,作为初创期企业反而可能没有机会。‘一把手’要有独门武功,这独门武功因行业而异”。 尤其是现在,面对行业巨头百度、阿里、腾讯等几乎不可被撼动的地位,沈南鹏认为创业团队早期具有“反木桶思维”,寻找差异化生存,是在市场中求得一席之地并逐渐实现发展壮大的有效途径。“初创型的企业,只需要在某一个领域中做到极致,就可以因为这一个点而迅速壮大,成为这个领域中的明星企业”。反之,初创企业如果开始就想做得面面俱到,失败的几率会很大。“面对一个早期企业,如果我们要求它每一个方面都很强大,最后往往会扼杀了这个企业起步和成长的可能性。早期企业需要的是专注,而早期创业者就应该把你的优点尽可能发挥出来。” 沈南鹏还指出,对于初创企业而言,打造一个好的团队文化,也是早期企业核心竞争力的一部分。因为受成本所限,初创企业在薪水上无法和大公司相竞争,那么团队文化就尤为重关键。“如果大家来就看到了一个薪水,你可能付不起跟跨国公司那样的薪水;大家也知道期权很大程度上是一个远期的合约,是将来的希望。这个时候我感觉在钱和期权以外,还有一个很重要的就是你的管理理念,还有你作为创业者的开放心态和对创业的态度,这样的行为,尤其在一个小公司的范围里,会极大地影响到你周围的人。”本文选自《世界这么大,我们创业吧》,主编:苗绿、王辉耀,中央编译出版社
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这个男人,据说已经悄悄买下了中国半个互联网2016年8月10日
这个男人,据说已经悄悄买下了中国半个互联网。
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沈南鹏:红杉投资成功率在90%以上,很少签对赌协议2016年7月29日
沈南鹏,红杉中国基金创始及执行合伙人,中国与全球化智库(CCG)副主席。“学霸”沈南鹏的履历堪称完美,既是企业家又是投资人。在每一个风口上,他都能敏锐捕获,华丽转型。10年间,沈南鹏和他的团队投下了一长串风云公司,他也因此被尊为“投资教父”。他说,是时代的风口推动着他不断转型,很幸运,每次他都选对了。 沈南鹏:红杉资本全球执行合伙人,红杉中国的创始及执行合伙人,也是携程旅行网和如家连锁酒店的创始人。他是福布斯2012-2015年度全球最佳投资人榜单中排名最高的华人投资者,并自2010年起连续四年蝉联福布斯中国最佳创投人,是唯一一位上榜《财富》2015“中国最具影响力的50位商界领袖”的基金投资人。沈南鹏现任中国企业家论坛轮值主席、耶鲁中国中心理事会主席、亚洲协会理事、北京股权投资协会副会长、上海浙江商会常务副会长。“学霸”沈南鹏的履历堪称完美,既是企业家又是投资人。在每一个风口上,他都能敏锐捕获,华丽转型。比如1994年回国投资银行,1999年互联网创业,2005年创办红杉资本中国基金,开始投资人生涯。10年间,沈南鹏和他的团队投下了一长串风云公司,他也因此被尊为“投资教父”。近日,在红杉中国上海办公室里,沈南鹏接受新京报记者专访。他说,是时代的风口推动着他不断转型,在每次人生的选择路口,他都做出对中国经济看多的选项。很幸运,每次他都选对了。风口推动我不断转换角色新京报:你身上有很多身份标签,比如携程、如家创始人;红杉资本合伙人,投资教父等,你最看重哪个角色?沈南鹏:创业者,我喜欢(把企业)从无到有,从小做大的感受。今天我还是一个创业者,红杉中国就是一个创业企业,十年前从三四个人开始,现在有100多号人,六七十个投资团队成员,实现多行业覆盖,也从天使投资一直做到PE投资。新京报:是什么动力,推动你不停地进行身份的转变?沈南鹏:我们这些60后、70后,大多是被时代大潮推着走。当年从美国回中国投身投资银行,是因为中国资本市场刚兴起,觉得很兴奋可以参加。后来互联网浪潮兴起,我觉得可以在新经济里创造东西。后来发现多个领域都有机会,作为投资人可以参与更多。所以,很大程度上,我是跟着风口走。新京报:你为什么能如此敏锐地把握机会?沈南鹏:我尝试去寻找好的机会,但通常我不是第一个尝试的人。我会观察一下,看自己是否适合。新京报:你放弃过“不适合”的机会吗?看上去你每次都一下子就选对了。沈南鹏:有。比如从携程离开后,有一些大型的私募股权PE来找我合作成立中国基金,但我更喜欢关注早期创业者,而PE基金接触的只是大公司,更多的是锦上添花。新京报:那你为什么不做天使?沈南鹏:我们也做天使,但不是红杉的主要产品。过去三、四年,我们有十多个天使项目。喜欢承担一定的风险新京报:你的公开形象近乎完美,你是怎么来看自己的?觉得自己是一个什么样的人?沈南鹏:我是一个幸运的人。每个选择都是大经济环境给的一道命题,对中国经济,我做出了“看多”的选择。20年前离开华尔街,并不是一个容易的选择。新京报:因为你喜欢冒险?沈南鹏:我乐观,加上喜欢承担一定的风险,也看重长期的职业发展,不期待短期利益。回国头两年做投资银行,未必会比在美国有更好经济收益。离开投行去创业时,刚开始也不多考虑有经济回报的账。做选择要看长期,而且最重要的是,做自己喜欢的事情。新京报:你是一个机会主义者吗?沈南鹏:肯定不是,我们愿意看到的是如何帮助中国企业家打造百年老店,这是我们一直以来最重要的命题。眼光好因为更积极新京报:你是携程创始人之一,后来又创办如家。当时创业时遇到的最大困难是什么?沈南鹏:我们这批创始人很多没有商业经验,做携程是抱着对互联网的热情,后来发现不管互联网创业还是别的,归根到底都是生意。生意都有门道和诀窍。长期在投行做,不见得掌握在中国做生意的门道。第二个挑战是融资,今天是钱在追创业者,当年是创业者追钱。今天的创业者很幸运。新京报:但是很不幸,那个时候你是创业者,需要去追钱,现在又变成投资人,需要追创业者。沈南鹏:是。所以我常常是一个需要“说服”别人的角色,要做一个好的“销售员”。两次创业让我学到很多商业经验,而且现在作为投资者,也能更容易理解创业者。新京报:从创业者变身投资人,你认为最大的区别是什么?沈南鹏:好的投资者不是所谓金融从业人员,而应该是(被投)企业的深度参与者。有人问我们为什么眼光很好,其实投资眼光之外还有一个很重要的工作,就是投资后,花时间帮助企业成长。比如帮他找合作伙伴,讨论战略。投资人跟创业者的角色其实是相似的。新京报:你会多大程度地介入被投公司的运营管理?沈南鹏:红杉有一个基金定位,叫“创业者背后的创业者”。如果开车的司机是创业者,我们就是旁边看地图的,帮他避免可能碰到的问题。躺那边休息或看风景是不行的,因为一路上还是会有很多挑战。我们还是希望能更积极点。新京报:意见相左时怎么办?沈南鹏:我们只是看地图的,最后还是驾驶员决定往哪边走。但如果投资中有关联交易和违规行为,投资人作为股东,需要保护自己。红杉秘诀不单纯是买赛道新京报:大家都说红杉投资成功的秘诀是买赛道,你们是怎么来判断赛道的?沈南鹏:这个解读不完全正确。赛道很重要,一个行业如果没有大的发展前途,公司很难成功。但在赛道和赛车手之间,绝对是赛车手最重要。因为赛道可能会变,好赛车手会寻找新方向。当然,赛道或者新商业模式,是风险投资基金必须长期研究和跟踪的。未来几年行业会怎么发展,投资人必须有自己的预测和判断。新京报:据说你们有一张产业地图,引导你们购买赛道。这张地图是什么样的?沈南鹏:不是一张产业地图,是有多个产业地图。比如O2O肯定是一张产业地图,金融是一张,电商是一张。因为认知不断进化,地图也不断完善。比如第一天看电商时,肯定不会想到原来打折产品销售是一个非常重要的切入点,也没想到有些领域可以做这么大。在行业投资中,你会越来越清晰地知道产业格局应该是怎样的。新京报:红杉买下的赛道其实也是中国经济发展的坐标。这10年,你们先后买了哪些赛道?沈南鹏:2007年开始布局电子商务,从阿里巴巴到京东、唯品会 、聚美优品、美丽说到蜜芽宝贝,电商知名企业我们几乎都参与了。2008年布局影视娱乐,投了万达影院、阿里影业、博纳影视等。2009年开始投云计算大数据。2010年开始投O2O,从美团、大众点评网、饿了么到赶集,也占了一定市场份额。相关的物流行业也投得很好,中通快递、德邦物流、安能、郑明物流等。2011年开始投了一批互联网金融。新京报:有钱果然任性,可以大胆买买买。沈南鹏:当然有很大挑战和风险,因为你必须有一定的能力选对。这对基金也是巨大的挑战和考验。新京报:你们的失败率实际是多少?沈南鹏:目前红杉投资了200多个公司,如果以颗粒无收为标准,目前这样纯粹失败的公司真不多,可能也就十几家而已。风投肯定会有一定的失败率,这是不可避免的。过低的投资失败率反而说明一家VC风险承受、鼓励创新的意愿不足。不能仅为赚钱而创业新京报:作为投资人,你最希望听到创业者跟你探讨什么,比如商业模式,梦想?沈南鹏:商业模式的认知非常重要,因为竞争激烈,没有好的准备,没有产业前瞻性,很难在竞争中生存下来。但梦想更重要,不能仅仅为了赚钱创业,梦想是很多成功创业家背后的根本动因。一个纯真的愿望,往往推动了很多伟大公司诞生。这些对了以后,其他都是经济大潮带来的红利。新京报:这似乎是一个标准答案。但为什么你在投资实战中就能做得比别人好。沈南鹏:说起来好像很简单,但具体跟每个创业者交流时,你会发现每个公司都不一样。每一个创业者有不同的气质,不同的背景,怎么能够了解他,跟他交流好,我觉得这可能是作为投资人最重要的一个课题。新京报:具体怎么判断?沈南鹏:没法用一句话来描述。很多是经验积累的结果。当他站在那讲述他的商业计划。你可以了解他对细节的关注,对产品的热情,对行业的理解,怎么看竞争对手,创业目的是什么,有没有在创业中碰到曲折,是不是会非常坚持等等。新京报:很多人认为现在创业热潮有很大泡沫。你怎么看?沈南鹏:十五年以前,中国第一批互联网的创业潮里面也有这样的问题,但只要大方向正确,即使有一些泡沫的现象,有一些不靠谱的创业者或投资人,最后会优胜劣汰。所以我认为泡沫在一定时间内不是问题,关键是不是有很多优秀的创业者冒出来。很少签对赌协议新京报:有的投资人和创业者,最后变得像敌人一样。你们买赛道,投了很多互相竞争的企业,关系处理应该更微妙。沈南鹏:我们不会在同一时间投资有直接竞争关系的两家公司,但互联网行业边界不是那么清晰,以前两个不同“产业”的公司都可能逐渐走到同一跑道上。只要把我们的增值投资角色扮演好,就能得到双方的尊重。新京报:你和创业者签过对赌协议吗?沈南鹏:很少签这种对赌协议,我们希望和创业者永远在一条战线上,跟他走五年、十年。如果有这样的协议,表明至少在一段时间里,双方目标不太一致。这未必是最好的。新京报:什么情况下会签?沈南鹏:我们认为利润不是非常重要的指标。还是要看用户增长,产品优劣。过去三四年里,我们在互联网投资中,没有签过对赌协议。新京报:你们一般什么时候会退出?沈南鹏:我们的投资周期很长,唯品会仍没有完全退出,大众点评已经跟了10年,美团也已经7年,京东5年多,奇虎快10年了。我们会跟一家企业走很长很长的时间,如果公司仍在高速成长,为什么不跟他们走下去?新京报:你非常看好互联网金融和O2O,为什么?沈南鹏:这两个行业最近一年很热,但我们五年前就开始投资。通俗说,他们是“互联网+”的代表。O2O是用互联网改造线下服务,互联网金融就是改造金融服务业,两个巨大的市场,也有很多被改造的理由。前者因为服务分散,效率不高。后者服务能力需要提升。新京报:互联网金融创业成功机会有多大?沈南鹏:机会很大,可能(和商业银行做互联网金融)是一个同等量的机会,能拿下金融市场的相当份额。O2O也一定能产生大公司。投资可能不是大公司能做好的新京报:红杉中国今年10周年了,你给它打多少分?如果一百分是满分。沈南鹏:七十多分吧。还有太多东西可以提高。每年我们都会总结错误,但每一年过去时,会发现又犯了错误,在不断纠错中成长。新京报:哪些错误还在重复?沈南鹏:比如在项目判断上。2008年不投京东就是个失误。当时2008年金融危机,京东的运营数字没那么好看,线下的竞争对手苏宁、国美(微博)很强大,商业模式实现好像遥遥无期,这个企业到底怎么做出来,我们有很多问号。当时我们把它pass掉。2010年花了很多的成本再成为其股东。新京报:最近你说红杉中国仍是一家正在“延伸”的公司。红杉中国未来的公司版图会是什么样子?沈南鹏:从天使到风险投资的早期投资和PE的投资,再加上二级市场的合作,红杉中国的投资全产业链模式正在形成。但红杉团队会专注在最核心的产品上:即VC和PE。新京报:那红杉中国算得上是一个大公司吗?沈南鹏:是“小”公司,而且应该保持小公司的组织形式和心态。投资可能不是大公司能做好的,我们六七十人的投资团队其实已经挺大了,管理有很大的挑战。我认为还是可以保持小公司扁平和高效的文化,这样才能在变化的市场里更快成长。不会给被投公司提议是否回归A股新京报:这个月红杉中国有5个项目正在私有化回归。很多人认为这跟沈南鹏的资本运作有很大关系。沈南鹏:这又夸张了基金的作用。企业私有化过程中,包括未来在哪里上市,都是创业者的意愿和公司战略做出的选择。红杉只是愿意跟创业者一起走很远的路,尤其是那些优秀的创业者。如果我们看到创业者成长的潜力,就会跟着他走下去。新京报:这些私有化是创业者还是你们先提出来的?沈南鹏:当然是创业者(先提出的),这是公司战略的选择,创业者主导公司,我们只是看地图的。他做出合理的选择,我们会与他保持步调一致新京报:很多人揣测,可能是因为现在中国股市好,红杉套利的空间大。沈南鹏:短期套利,不是创业者和好投资人应该有的选择,更不是红杉的投资理念。红杉作为价值投资者,无论他们上市地在哪,对我们的投资选择都是一样的。我不知道具体每一个企业家做选择的背后原因是什么,但我知道很多创业者是想在中国资本市场上,得到更好的平台进行行业整合。毕竟A股投资人能更了解他的产品。新京报:你会给红杉的被投公司主动提议,分析是否适合回归吗?沈南鹏:不会。十年间,我们有近40家的投资企业陆续在国内外资本市场上市,数量相对比较多。我们在美国上市的被投企业还有不少。很多企业选择不回归,我认为也非常正确。因为有些企业不需要这样做,因人而异。红杉是我最后一次创业新京报:你的日程每天安排非常满,怎么来保证这么旺盛的精力?沈南鹏:适当锻炼,睡眠还不错。但现在锻炼确实比以前少了,最近几年的创业大潮让创业者很忙,投资人也很忙。但我想还是应该有自己良好的生活节奏。新京报:你的日程密集到什么程度?沈南鹏:基本都满了,很少有自己的时间,不能静下来多想一些事,或者思考长远战略。这不是最理想的状态。新京报:对现在的生活状态,你满意吗?沈南鹏:略有不满意,节奏稍微有点快。很多创业者和投资人都是这样。比我十五年前创业还要忙,因为竞争,也因为机会更多。新京报:从银行家到创业者再到投资人,你已经完成了两次转型,未来还会转型吗?沈南鹏:创业是一个不太容易的选项,红杉绝对是我最后一次创业,如果它算创业的话。新京报:你现在的梦想是什么?沈南鹏:我不知道投资还能不能做二十年、甚至三十年,但至少希望未来的十年能比过去十年做得更好。文章选自创合汇, 2016年7月18日
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红杉沈南鹏等发起创立HONGKONGX科技创业平台2016年7月21日
沈南鹏,红杉中国基金创始及执行合伙人,中国与全球化智库(CCG)副主席。
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Airbnb优步红杉资本等入选“全球25家最重要的非上市企业”2016年5月24日
《财富》日前公布了“全球25家最重要的非上市企业”,这份榜单中有很多耳熟能详的行业巨头——优步、麦肯锡、红杉资本、NFL、Airbnb、戴尔、SpaceX等,每家都是各自领域中发展最大或处于领先地位的企业。这一榜单是《财富》杂志根据企业的收入和资产、资源和影响力,以及其与人们日常生活的关联程度等因素甄选出来的。 在这一榜单中,有15家企业完全不涉及具体实物产品,他们通过品牌影响力、知识产权、专业能力不断提升着自身价值。榜单不仅折射出优秀企业对资本供需关系的转变,也反映出企业创造自身价值方式的变化。 榜单中我们还看到 VC/PE 基金、咨询公司、会计师事务所领域里翘楚的身影。以红杉资本为例,《财富》这样评价其上榜原因:有些公司对其自身发展来讲很重要,而红杉资本的重要意义在于她致力于发掘和培育产业界的伟大企业。她并未因曾经投资了苹果、谷歌、甲骨文、思科等企业而骄傲自大,反而在近几年更是加速了发展的步伐,成功投资了WhatsApp、Square、Stripe、Airbnb、 阿里巴巴等一批优秀企业。 1.Uber 优步 2.Vanguard | Fidelity (tie) 4.Koch Industries 科氏工业 5.Bridgewater Associates桥水基金 6.Cargill 嘉吉 7.Bechtel 柏克德工程 8.Kaiser Permanente 凯撒医疗 9.McKinsey麦肯锡 10. Sequoia Capital红杉资本 11. NFL 国家橄榄球联盟 12. Univision 13. Mars 马氏集团 14. WME-IMG 15. PwC 普华永道 16. Publix 美国大众超市 17. Bloomberg 彭博 18. S.C. Johnson & Son 19. State Farm 20. Airbnb 21. US Foods 22. Kohler 科勒 23. Dell 戴尔 24. Tanium 25. SpaceX 文章选自自觉资本,2016年5月21日
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沈南鹏:成长为伟大的公司应具备5个方面的职业精神2016年5月3日
沈南鹏,红杉中国基金创始及执行合伙人,中国与全球化智库(CCG)副主席。 著名投资人沈南鹏在中欧国际工商学院2013级EMBA/FMBA毕业典礼上,发表了题为《专业精神与创业》的演讲。沈南鹏认为,创业家精神很重要,但是很多人忽略了“职业精神”的重要性。沈南鹏认为职业精神主要体现在以下5个方面: ①专业的知识和能力:管理者、领导者知识应该是多方面的; ②团队精神:团队之间建立信任、尊重以及体谅; ③价值观:善待家人、善待同事,这也是我们价值观当中非常重要的一点; ④责任心:每个人对自己所从事的工作,每个细小的工作,都要有最佳完成任务的责任心。 ⑤解决问题的能力:在巨大的时间压力下创造性地解决问题以下为沈南鹏的演讲整理: 各位领导、各位老师、各位同学大家下午好。 今天来中欧的毕业典礼和大家交流,我内心蛮紧张的。每次名校毕业典礼上的演讲,不管大小,同学们都很期待。两周前,我在红杉中国十周年庆典上的演讲是脱稿的,但今天我比那个时候紧张,所以把重要内容写在了小纸条上面。 我是上海交通大学毕业的,跟中欧国际工商学院多少有些渊源。而且一年多前,很高兴受到中欧的邀请参加CEO班,很遗憾时间没安排过来,没有机会与各位成为校友,是一个遗憾。 今天大家比较期待听到的话题可能是风险投资,创业的下一个风口在哪里?资本市场如何?其实这些话题有很多专家、媒体都讲得很详尽了。我今天想讲的是另一话题——职业精神。一家企业能够成功最关键的因素是什么?我们显然需要“Entrepreneurship”——“创业家精神”,“创业家精神”是过去一段时间里国内媒体上出现频率最高的词汇之一,在这个词外,还有一个词也非常重要,那就是“Professionalism”——“职业精神”。 昨天我查了一下字典,解释是“the conduct, aim and quality that characterize or mark of a profession or a professional person”,发现语言好像转了一圈,可还是没有答案。那么这个词到底意味着什么?相信大家的脑子里都会有一个基本印象,什么样的行为可以被称作“Professionalism”。可能大家说“创业家精神”太多了,往往忽略了同样重要的“职业精神”。 大量的创业公司最后没能长大,没能成为预想中的“伟大”的公司,原因有很多,但最主要的原因恐怕还是企业没有很强的执行力和团队文化。这一点对初创期企业适用,对大公司也适用;对跨国公司适用,对民企也适用。那么,怎样才能建立很强的执行力和优秀的团队文化呢?强调Professionalism是核心之一。 Professionalism涵盖很多方面,有些是表现在细节上的。比如,1992年我研究生毕业找到华尔街工作的时候,朋友们告诉我作为华尔街的Professional,首先要把着装改一改,耶鲁学生时代穿的衣服不适合了,投行标准的服装是白衬衫、领带和深色的西装,还得加袖扣。但其实外表的东西不是最重要的,更重要的是职业的行为,这些大家在中欧校园里应该学了不少。一、专业的知识和能力 必须在你所在的行业里面成为专家,但这对于一位有志成为管理者、领导者的人来讲,知识应该是多方面的。如果你是学工程的,当走到一个中高层管理位置的时候,可能也要了解财务,这就是为什么今天我们需要参加EMBA、FMBA这样的课程,因为这里给大家提供了一个全方位了解企业管理、提升领导力等的学习交流平台。二、团队精神 在中欧,大家一定做过团队精神训练,这是非常重要的。我们需要在团队之间建立信任、尊重以及体谅。体谅这个词非常重要,尽管它放在最后。当你的同事因为种种原因没能达到大家期望值时,你要给他一些理解,同时给他尊重和鼓励,能够让他把落后的地方补起来。三、价值观 现在我们经常在说正能量。你对待客户、合作伙伴的态度是怎样的?你对周围的朋友、家人是怎样的?善待家人、善待同事,这也是我们价值观当中非常重要的一点。如果过度营销或欺骗客户,尽管可能在短期内能够达到某些目标,但这些最终都会损害公司和你自己。四、责任心 每个人对自己所从事的工作,每个细小的工作,都要有最佳完成任务的责任心。因为团队成员期待你最佳地完成这项任务。我给大家讲一个小故事,想起我1998年在香港的德意志银行工作,为一家大公司做融资计划书,周一要去做演讲pitch,周末我的老板打来电话提到市场和竞争对手的基本数据仅更新到上一年的年底,建议我把当年第一季度的数据涵盖进来。看起来是个小事但我决定马上修改这个内容。 当时我们在香港的新世界大厦办公。接近夏天,香港的天气已经比较热了,那个礼拜天正好还是个节假日,楼里面没有空调,几个小时大汗淋漓地工作。改完数据以后发现对图表的颜色也不太满意,一张彩页图上的蓝色和绿色好像对比不是特别鲜明。 我又花了一些时间改颜色,也没让助理帮忙,因为还是我自己最知道哪些是重要的,改起来效率最高。很遗憾,后来在北京的pitch,我们并没有成功,但即使没有拿到项目,我感觉在周末假期的那几个小时里,在大汗淋漓下把材料做的尽善尽美是应该的。客户可能注意到,也可能没有注意到,但做为一家投资银行的专业人士,必须把最好的内容和形式呈现给客户,这是职业精神的一部分吧。五、解决问题的能力 商业社会中的很多问题会比书本上的复杂很多,你必须要想出创造性的方法解决问题,因为没有现成的答案,书本上不会教你,你的老板不会教你,你的同事也没有答案,这也是考验一个人的专业能力。你需要有能力创造性地解决问题,并且解决问题往往是在巨大的时间压力下完成的,这是商业社会中经常碰到的。 Professionalism说说容易,做起来并不容易,因为大家有很多习惯不是那么容易改变的。再举个例子,在红杉,每周都会接待几位来访的创业者,我们把周一的时间留出来跟他们见面。我们希望做到在跟每位创业者交流的那段时间里,不接打电话,不看微信,不管来访的是“大”公司还是“小”公司。 这个细节听起来很小,但是我们认为,这表现出对创业者的尊重。如果你参加了会议,就必须集中精力地与创业者探讨,因为他是全身心投入的,而且可能准备了好几天来和我们讨论。这样的职业态度恰恰展示出一个公司的风貌和文化,是非常重要的。 有时候理解Professionalism不太直观,因为社会上每份工作都不同,比较难以量化。其实观察医生这个职业可以发现,我刚刚讲到的这几点,在他们的行为中可以有很好的对标。专业能力、团队精神、责任心、解决问题的能力、价值观在医生对待病人的过程当中,每一点都表现得淋漓尽致。不管时间长短,你都可以非常清楚地体会Professionalism在医生那里有没有得到很好的体现。今天如果更多的企业按照Professionalism来要求员工和团队,相信公司文化和执行力就会大大提升。 看到今天的毕业典礼,想起了1994年我在耶鲁大学毕业时的情况。当时耶鲁管理学院的学位叫Master of Public and Private Management,MPPM跟全美很多商学院是不一样的,强调公共管理的教育,包括非赢利机构的管理人才培养。今天国内大量的优秀人才进入那些最“热”的创业行业,这可以理解。但是除了新兴蓬勃的互联网、医疗等创新行业,还有不少行业也在大量需要人才,特别是专业管理人才。其中特别值得关注的是非赢利组织,它们对社会的良性发展非常重要,然而那些机构的人才相对匮乏。今天优秀的毕业生们如果能够考虑这样的职业方向是很好的选择。 创业创新有风险,商业成功中可能六、七成来自创业者的努力,另外三、四成靠的是运气。过去三十年,整个行业环境非常好,出现了新经济的许多风口,但是商业永远有风险。 作为一个优秀的中欧毕业生,应该有多种选择,去创业固然很好,去做个成功的Professional也非常好。如果你未来十年、二十年的职业生涯,是伴随着一家优秀公司的成长,充分发挥职业精神,你可能不是严格意义上的创业,但同样能在这样的状况下做出优秀的成绩,实现社会和自身价值。 祝福大家在毕业以后大展宏图,成为社会发展的栋梁。 文章选自东方财富网,2016年4月27日
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沈南鹏捐资设立上海交通大学“医学研究基金”2016年4月12日
沈南鹏,红杉中国基金创始及执行合伙人,中国与全球化智库(CCG)副主席。
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全球20位顶尖风险投资人榜单揭晓 红杉资本上榜人数位列第一2016年3月17日
全球风险投资研究机构CB Insights携手《纽约时报》(The New York Times),评选出“100位顶尖风险投资人”。该评选基于庞大的调研数据,对诸多因素进行通盘考量,包括投资人对热门项目的信息获取速度、项目退出所带来的投资回报等方面。 该榜单折射出各个基金在风险投资领域的实力:红杉资本共有四位投资人上榜,位列第一;Benchmark紧随其后,有两位投资人上榜。得益于中国创新创业环境的发展,前20人榜单中,有2位中国投资人上榜,红杉资本全球执行合伙人沈南鹏位列第九,纪源资本合伙人李宏玮位列第17。 全球“20位顶尖风险投资人”榜单概况:
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