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沈南鹏:下一个BAT应该是什么样的?2015年6月26日
游走于美国、中国之间,他发掘着各行各业最新的商业模式;穿梭于历史、现状和未来之中,他带领团队一起寻找最具潜力的投资机会。红杉资本全球执行合伙人沈南鹏最大的工作,就是帮助各个领域的优秀企业快速成长。 从创业者的角度来看,成功的基础是将某件事情做到极致,把一个行业、一个更加细分的领域的商业运维做到尽善尽美。和自己的投资对象相比,沈南鹏则需要付出更多的精力,去熟知各个关注的投资领域的机会与风险,融合资本与技术,嫁接资本和企业家。 于是他的行程表像越冬的松鼠巢一样爆满。在接受《英才》记者采访之前,他刚从飞机场匆匆赶来;谈话结束后,他又开始一路小跑,准备接待即将来访的创业者。但在整个沟通过程中,他的思绪却完全没有被这些散乱的事务所打扰,清晰缜密。 在沈南鹏看来,中国的VC/PE行业虽然经过了十多年的发展历程,但如今才刚刚开始进入黄金发展期。经过房地产“黄金十年”对社会资本的虹吸之后,巨额的资金在过去两三年中开始纷纷涌入VC、PE市场。在这个过程中,投资行业的覆盖领域已经变得更加广阔。与十几年前VC关注以互联网为主相比,景象大变。随着互联网向行业纵深发展,“互联网+”让各行各业都具备了从传统到未来的重塑机遇;伴随着各类新技术的应用,基因测序和治疗、智能硬件、新材料等众多新兴产业从无到有,快速发展。而这一切,都离不开投资机构活跃的身影。 “十五年前互联网创业潮里诞生了像阿里巴巴、腾讯、百度、新浪和携程一批优秀企业。今天创业的选择更多了,“热点”领域不断增加。互联网和医疗这些大行业里机会更加广泛,很多细分领域都能出大公司,全民创业的时代到了。”沈南鹏说。 与此同时,随着80、90后等互联网“原住民”的数量几何倍数增长,以及其中涌现的创业者在视野、阅历等各方面水平的提升,这为注重优秀人才的创新行业提供了肥沃的发展土壤。 世界范围内的产业升级换代近在眼前,前景广阔的新兴市场,技术能力强大的创业者。在投资领域成就事业最关键的几大因素全面汇集,成为了摆在资本面前的最大诱惑。红杉中国也希望能够在这样的“盛世”中将资本的触角伸的更远,探的更深。 在早期天使投资方面,红杉和最知名的天使投资者之一的徐小平深度合作,在天使期发掘优秀创业者;弘尚资产的成立,让红杉的资本和行业优势,在二级市场得到了进一步的延伸。一个目前中国投资界所少有的、内涵更加广泛的资本全产业链布局正在形成。 如果说以互联网为代表的新兴产业是一个国家乃至全世界的发展方向,那么沈南鹏无疑是其中勘透未来的好手;如果说资本是推动这些新兴产业发展的关键力量,那么红杉已经在配置全套助推动力系统。 在《福布斯》最新公布的2014年全球最佳创投人排名中,红杉资本入榜人数在全世界范围内继续保持领先,在国内的各项投资人评比中,沈南鹏也保持着长期的领先位置。作为行业的领军者之一,沈南鹏用了怎样的方式寻找投资机会?如何看见和经营未来?红杉中国所推崇的全产业链资本运作体系,又具备怎样的特色和优势?左起:沈南鹏、周逵、计越 投资图谱 新技术大量改造旧的产业,新的商业模式迅速被用户广泛所接纳。从来没有一个时代像今天这样,未来是如此的触手可及。 在这样蓬勃发展的产业环境之下,风险投资行业在中国步入了发展的快车道,取得丰厚收益的同时,助力了一系列新兴产业公司的快速发展,一批明星企业在比较短的时间之内获得成功。红杉中国的身影,无疑是其中最为活跃的一个。 沈南鹏和他的团队,究竟是怎样在五年甚至更早以前,就寻找到这些散布在各行各业的潜力企业?他告诉《英才》记者,在红杉团队的思维之中每个行业都应该有一张“图谱”。“在这个图谱中,哪些行业是正在高速成长的或未来可能高速成长的?对于那些尽管在经济组成中占了很大比重,但是相对落后、成长乏力的产业,作为投资人我们没有必要去关注,这是我们过去十年来最基本的投资逻辑”。 以此为基础,一批新兴企业等成为了红杉的重点投资目标。当时虽然各类传统制造业企业风头仍盛,但红杉也果断放弃。“从市场套利的角度来看,你可以在2008年投资一批优秀的制造业企业,然后在2010年行业反弹的高点套现赚钱,完全没问题。但我们决定这不是我们的投资策略,对于一个基金来说,术业有专攻。我们希望投资的是长期持续发展的行业。” 2008年左右,四万亿经济刺激计划刚刚展开,建筑机械、各类传统制造业企业开足马力,增长速度迅速。以代表企业三一重工(600031.SH)为例,公司2008—2010三年的时间里,销售收入平均增速超过70%,毛利率也分别达到了30%、32%和37%,呈现持续提升趋势,公司估值一度超过了2007年牛市的水平两倍还多。但是在短暂的辉煌之后,不少企业增长和盈利能力都有明显下滑。 沈南鹏对《英才》记者表示,在当时,一些传统制造业的增长甚至超过了消费和TMT,但我们没有选择他们,因为我们更重要的是要看到,未来5—10年里的增长在哪里。如今红杉资本大获其利的项目,很多也正是那个前瞻性角度为着眼点。 根据统计,2008年之后,红杉在互联网领域的投资不断增加,每年投资频率都达30次或更多,其中涉及互联网应用的投资数量最多,占据了一半以上,唯品会、美团网、京东商城、奇虎360等项目早就在这一时期开始了布局。在选择和取舍中,投资人对未来的掌控能力得到彰显。如今,在描绘未来十年的行业版图时,互联网仍然放在了重要的位置,占据了相当的业务比例。当然这也源于互联网概念的扩容——如今每一个使用互联网技术和思维去改变的传统产业,也被归入了互联网经济的范畴之中。 美团网CEO王兴在互联网领域创业至今已经超过十年,亲历了互联网的范畴从端坐台前到移动互联的过程。他对《英才》记者表示,如今互联网已经渗透至人们生活的各个角落,用互联网去改变人们的生活,服务于人们的生活,从而大幅提升了互联网企业,特别是生态型企业的估值水平。 电商和网络社交蓬勃的时代,红杉中国享受了前瞻未来所带来的红利。而在后互联网时代,沈南鹏和他的团队,又在他们的“经济图谱”中,看见了哪些有望在未来5、10年高速发展的投资机遇? 万亿市场 在沈南鹏看来,如果要给现在增长最为迅猛、市场空间最大的新兴产业做一个排名,互联网金融、O2O必然名列前茅。他判断这些产业和房、车的互联网产业化机会一样,同属万亿级别市场。 在互联网金融方面,五年前红杉内部就已经做了相关的行业讨论和“图谱”研究,并制作了一些相应的投资策略。从2010年的市场环境来讲,并没有太多人意识到,这会是一个规模如此庞大的产业。 在这之后的几年里,红杉先后对雪球财经、拍拍贷、金斧子、随手记、富途证券、融360等多家互联网金融企业进行了投资。红杉在这个领域投资的成功,归功于对行业的深刻理解。 以市场容量的规模去寻找“大”方向,红杉近几年投资的另一个重点目标锁定在了O2O,也就是线下服务的互联网化上面。众所周知,红杉资本对王兴的美团网从A轮1000万美元的投资开始,到团购大战、发力多领域的O2O拓展,进行了长期、多轮的投资。 王兴告诉《英才》记者,红杉是其创业生涯中接触的第一家投资机构,在长期的合作中,红杉提供的资金是美团在“千团大战”中,获得成功的重要因素之一。而以餐饮、电影多行业为代表的线下服务业,在互联网化的过程中,仍然有很大的市场空间可以开拓。 2015年1月18日,红杉等投资机构以7亿美元的总额完成了对美团的D轮融资,这样大手笔的投资让行业为之侧目,这也是红杉第三次追加投资。王兴向《英才》记者透露,虽然美团的O2O正处在非常快速的发展阶段,但鉴于线下服务市场的庞大,仍会有相当多的市场有待发掘。这笔资金将被用来继续拓展各类线下服务业的互联网化,以完善美团的生态化战略。 红杉的投入显然将面临全面的增值回报,美团在为消费者提供的服务深化之后,将向平台化的方向发展,资本市场的估值水平也正在向更高级别跨越。 对于投资人来说,甄别总体空间、上升空间最大的行业,是投资决策正确的关键。正如沈南鹏所说,“一个行业,它现在正处于发展当中一个怎样的阶段,是否具有发展的爆炸力?这个行业整体规模有多大?这些是进行投资决策的依据。” 红杉在互联网金融、电商、物流、社交网络、医疗等市场空间巨大、发展速度迅猛的产业中广泛投资,在帮助这些高速成长的企业解决资金需求的同时,也在过去的几年中效益斐然。另外,除了红杉在“传统上”熟手的美国和香港市场不断有公司上市外,快乐购(300413.SZ)、万达院线(002739.SZ)、光环新网(300383.SZ)、联络互动(002280.SZ)等一批被投企业成功登陆国内资本市场。 新三板中市值最大的企业之一、主营高端体外检测产品的深圳新产业(NEEQ:800838),是红杉在医疗产业布局中的重点企业之一。2010年,红杉对新产业投资9500万元,占到公司股份比例的25%。 新产业董事长饶微博士向《英才》记者介绍,新产业所在的体外检测行业处在发展初期,产品利润情况好,销售供不应求,因此在产能方面形成掣肘。红杉在资本方面的合作以及在发展中起到的大力帮助,让新产业得以快速实现产能扩张,为公司高速发展起到了重要作用。 面对众多成功的投资案例,沈南鹏坦言对于过去十年红杉的经营,还是比较满意的。“在红杉参与过的200多个案例中,出现了一批非常不错的企业,而且最有价值的是出现一批行业的改变者,一批创新型的公司。” 整合全球资源 在接受《英才》记者采访前不久,沈南鹏参加了Ninebot与小米联合收购电动平衡车鼻祖Segway(赛格威)的新闻发布会。 这个“传统”产业中的新潮产品,如今已经衍生出了很多新型产品,如独轮电动车、电动踏板车等等。但产业的鼻祖Segway发展却一直不温不火,在技术和销量上都没有能够进一步扩展。 对于这种情况的出现,沈南鹏认为主要是因为其成本一直难以下降。成本高,几万一台的接近于电动车的价格让消费者难以接受,故仅限于行业应用。 而相同的产业在中国表现则完全不同,大量的配件制造企业在深圳,供应链成本低,还有更多的消费用户基础。经过一段时间的学习之后,中国的工业设计水平也出现了长足的进步,产量上升,成本下降进入良性循环。收购这个产业的美国鼻祖,也变成了水到渠成的事情。 “这个收购还是蛮有代表性的”,沈南鹏说,“现在的中国企业应该意识到,你做的产品可能并不比美国人差,很多行业的产品也完全可以进入全球市场进行整合,做行业老大。不光在产品竞争上有信心,在资本上也没有问题,在股权和杠杆融资等方面,都可以获得很多支持。” 沈南鹏认为,中国的消费电子产业发展过程中,硬件制造的优势明显,而相对薄弱的软件方面,在近几年出现了快速的进步。大量的工程师快速成长,不仅让国内产品在APP、大数据方面等智能功能得以实现,更让产品的迭代速度大大提升。 这被认为是消费电子能够获得成功极为关键的因素,红杉的重要投资案例之一、世界领先的无人机生产厂商DJI大疆创新,其产品在两年多的时间之内更新三版,实现这样快速的迭代不容易,这让大疆在世界范围的竞争中获得领先。 产品的研发、生产不是问题,参与国际竞争的问题就解决了一大半。在市场拓展方面,互联网销售渠道的通畅让中国产品行销全球变得轻松。 “信息高速公路已经铺设好了”,沈南鹏告诉《英才》记者,如果在30年前中国有了类似的领先产品,要是真成为世界第一并不容易,企业要去海外建经销商体系,花很多时间去吸引各地的经销商。现在有了亚马逊等电商平台,口碑建立后经销商体系的建立变得容易。 在全球电商的平台上,商品的销售距离被缩短了。这让具备了产品优势的中国品牌厂商,很快站到了全球竞争的同一起跑线上。“在亚马逊上好评如潮的,有多少是中国产品?”沈南鹏说,海外的消费者实际上已经习惯于打开电脑,在电商平台上购买全世界任何一个地方的好产品。▲沈南鹏参加了Ninebot与小米联合收购Segway(赛格威)新闻发布会 嫁接最优秀的思想和人 在Ninebot收购案中,红杉中国起到了推波助澜的作用。沈南鹏坦言因为红杉是一个全球性的投资公司,“一些基金去海外寻找标的,必须和当地基金合作才能做事,而红杉不需要。” 红杉在美国,有现成的资源可以帮助被投企业,这就给了很多有意在国际市场上进行拓展的中国企业提供了很多便利。未来的跨国并购越来越多,作为红杉中国来说,是非常乐见这些运作,并通过其全球资源去推动。 “通过海外的技术并购来进行外延式扩张,是我们非常关注的投资逻辑”,沈南鹏举例道。 除帮助中国企业在海外进行并购和业务发展之外,红杉中国也会帮助一些国际的优秀企业更好地适应中国市场的竞争,把全球最好的产品带给中国用户,红杉在这个方面做出过诸多的努力。 沈南鹏向《英才》记者介绍,其中典型的就是领英(LinkedIn)进入中国的案例。在中国,每一个行业内优秀的从业者都是企业家精神很强的人,掌控着企业发展的命运,但是作为跨国企业,中国子公司的运营往往受限于“总部”的整体战略,企业家精神上存在一定程度上的缺失。 为了帮助领英在中国激烈的市场中站稳脚跟,红杉中国建议采用合资的方式。“这种模式的核心,就是让领英中国的团队,能够主导中国业务的发展策略和执行,同时红杉和其他战略投资人能起到增值的帮助,提供独立的建议。” 沈南鹏将中美,乃至其他国家的业务连接起来,协调全球资源,建立了一个国际间的资本、合作交流平台。作为红杉资本全球执行合伙人,他可以充分发挥作用。 然而在众多头衔当中,对于耶鲁大学中国中心理事会主席这个职位,沈南鹏则倾注了更多的情感色彩。 “我一直在想,我们能够做的,比较独特的,可能就是能够嫁接最优秀的思想和人,不管是中国,美国还是在全世界任何地方。”沈南鹏将这样的理念,贯彻到了以他为主捐赠和设立在耶鲁大学中国中心的举措当中。 在2014年的亚布力论坛上,沈南鹏向组委会提出了一个建议,希望企业家代表团在美国的活动不要仅仅去纽约拜访,而且把一部分时间安排在硅谷。他认为,实际上硅谷是美国新经济的代表,这真是中国企业家值得去认知和熟悉的。 建议被采纳后,参与的企业家们开始了硅谷之行,并受到了相当大的震撼。和硅谷明星企业家、年纪轻轻的创业者进行会谈、与美国一些大牌风险基金的见面,为这些企业家打开了一扇新的认知世界的窗户。 中美企业家存在沟通对接的需求,耶鲁中国中心也能完成部分这样的功能。“在耶鲁中国中心的培训项目里,参与者身在国内,就可以获得耶鲁校园中一样的培训、课程和交流”沈南鹏介绍道。 实际上,耶鲁中国中心不仅是耶鲁大学在中国物理上的一个连接点,更是一个中国企业家接触世界先进理念的交流平台之一,一个中美商业文化相互融合的聚合点。 绝不玩资本游戏 当被问及过去十年中最满意的投资案例时,沈南鹏的回答有力而意味深长。 在沈南鹏看来,目前红杉中国的投资组合,最满意的投资案例肯定不止是一个,而是一批。不管是唯品会、美团还是奇虎360,红杉中国都是非常早期的投资人,这是我们特别欣慰的。 这对于投资人来说并非易事,不仅要求眼光准,更需要有长期投资的思路并坚定执行,才能够在企业的初创期开始投资,而且不断“加注”,帮助和陪伴企业成长壮大。 长期持有一家企业,意味着将面临发展中不断出现的市场风险。沈南鹏举例道,红杉开始投资大众点评时,这家公司的社区产品的商业模式刚刚获得市场认可。但2009年团购商业模式兴起之后,公司为了打造更长远的竞争力,筑起更深的护城河,必须要进入团购市场,不仅原来的利润没有了,且需要更多的投入。大众点评义无反顾地执行了这个战略,而红杉则在后续的两轮融资中都追加了投资,继续支持管理层。 大众点评最终在团购市场获得了一席之地,红杉也已经和这家企业共同成长了十年之久,并依然看好。 诺亚财富(NOHA.NS)是国内领先的理财机构和资产管理公司,公司创始人汪静波对《英才》记者表示,沈南鹏的战略眼光非常敏锐,第三方理财这一行业,目前仍处在发展的朝阳阶段,像诺亚这样的企业有望占据更大的市场份额。红杉中国出于对金融服务行业巨大的认知,很早就看中诺亚的业务模式并对其进行了长期投资,目前还位列其第二大股东。 红杉的“新兴产业+早期介入+长期价值投资”的理念,获得了出资人的普遍认同和信任,其美元基金的参与者都是全球顶级的投资人。在人民币基金中,红杉中国的投资人结构不断优化,机构投资者已经占据半壁江山。 对此沈南鹏表示,优秀机构投资者的长远定位和信任,让红杉在决策时做出和被投企业家更加吻合的决定,以及长期、从容、富有战略性的布局。 他告诉《英才》记者,红杉看重早期投资,同时强调随后长期跟随优秀企业家发展。对于一些投资公司来说,投资一家企业,往往是为了享受资本价格套利,进行短期性投资行为。所谓的PRE-IPO基金,在即将上市之前获取股份,上市解禁之后就立即退出。这样的资本游戏,显然和红杉的理念相悖甚远。 “我们愿意看到的是如何帮助中国企业家打造百年老店,这是我们一直以来最重要的命题。”沈南鹏不仅在这样说,也在用实际的方式去做。对于一个空间广阔的新兴行业来说,标杆型企业在未来会有多大的增值空间?红杉正在用时间去丈量,并力图更加延长。 打造全产业链 在对聚美优品(JMEI.NS)的投资过程中,红杉中国收益颇丰。2011年3月16日,聚美优品宣布了红杉中国的千万美元投资,持股比例达到18.7%,这是陈欧在徐小平之后获得的又一笔投资。三年后,聚美优品成功上市,市值逼近40亿美元,红杉盈利接近80倍,大获成功。 在陈欧和他的聚美优品借助资本力量快速发展的过程中,天使投资人徐小平起到了非常重要的作用。通过认人识人,徐小平帮助有能力的年轻人成就一番事业,同时获得高额的投资回报。天使投资人在项目早期的这种关键作用,正是红杉资本非常看重的合作者。 红杉在美国就采用了类似的方式和天使投资人紧密绑定。沈南鹏向《英才》记者介绍,红杉在2008年市场非常低靡的时期,投资了硅谷的孵化器公司YC,这次投资让红杉获得了两个重要的投资机会Dropbox和Airbnb,现在这两家企业都已经成长为估值过百亿美元的企业。 红杉中国也通过和天使投资人、孵化器企业的广泛合作,寻找不同阶段的投资机会。其中和徐小平的真格基金进行了深度的合作。 “我们既是真格的股东,同时也是真格旗下基金的重要投资人,对于基金宏观策略上,我们也会积极的参与讨论。但是管理和投资决策环节,徐老师完全掌舵”,沈南鹏认为,天使投资非常讲究决策速度,这是天使期投资成功非常关键的因素。 相比VC、PE而言,天使投资在一级市场中属于早期市场,真格在最近的几年中快速崛起,实现了产业化运作。另外,在2014年红杉通过和尚健、朱红裕的合作,设立了专注于二级市场的基金管理公司弘尚资产。这也是红杉从一级市场向二级市场的延伸。虽然相比一级市场而言,二级市场有自己特殊的规律,受市场波动影响更大,红杉仍看到了这其中价值投资方法论的机会。 沈南鹏表示,红杉中国希望在和弘尚团队合作的过程中,将自己对于行业的独特理解,在二级市场中形成折射效应。同时也通过弘尚,更加熟悉国内二级市场,开拓更加宽广的投资领域。 弘尚成立近二年来二级市场持续火热,红杉介入的时间点不错。截至2015年4月30日,弘尚资产一年来的总收益率就已经达到104.94%,大幅超过行业53.77%的平均水平。 沈南鹏认为,除了流动性因素之外,其核心因素在于中国确实有一批A股上市的新兴公司在快速成长。除了一批已经上市的互联网企业之外,医疗、消费电子、机器人、新材料等领域,很多上市公司都有爆发性成长的潜力。 “在未上市的创新企业中,华大基因和DJI大疆创新可能是非常有代表性的——‘中国创新,全球领先’的特征,从某些角度来看,其代表意义不亚于BAT。”沈南鹏表示。 从天使到风险投资的早期和PE的投资,再加上二级市场的布局,红杉中国的投资全产业链模式正在形成。沈南鹏希望通过对创业者和投资项目的持续跟踪,将自身的宏观分析能力、行业研究能力和前瞻性优势发挥到极致。 “我们是一家正在‘延伸’当中的投资机构”,沈南鹏认为其运作模式并不容易被复制,“我们今天打造的生态系统,需要一个基金能够有非常强的系统管理能力,以及知识的传递能力,能将各个板块之间的协同效应发挥出来。” 红杉认同合作伙伴在各自领域的主导角色。而红杉则在其中扮演重要的参谋角色,在合作伙伴之间产生协同效应。 对于未来的前瞻和眼光,让红杉中国成功发掘出一批新兴产业的领军企业。全产业链的覆盖模式,让红杉可以最大限度的长期参与到这些企业的发展历程中去,让资本的增值空间放大。 发展仅仅十年的红杉中国,在保持优秀投资业绩的同时,完成了自身商业模式上的演变。在中国这个肥沃的创业土壤中,红杉已经向更深的程度精耕细作。 “20年以后,中国的500强企业中,能有那么10、20家行业标杆性企业是红杉投资的,甚至是从天使、到VC/PE、一直到二级市场整条价值链都参与的,那就是我们梦想的成功。”沈南鹏如是说道。文章选自中国企业俱乐部,2015年6月12日
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沈南鹏:嫁接最优秀的思想和人2015年6月19日
4月10日,《财富》杂志中文版公布了2015“中国最具影响力的50位商界领袖”排行榜,红杉资本全球执行合伙人沈南鹏作为唯一一位基金投资人进入榜单,且跻身前十。这位头顶美国耶鲁名校光辉履历的高材生,在经过20多年的人生拼搏后,在历经花旗银行、雷曼兄弟、德意志银行、回国创业、风险投资一系列的历练后,终于站在了中国商界的顶峰,而47岁的他也是这一榜单中非常年轻的一位。 在中国,海归们不仅带了为人熟知的互联网经济,更带来了高科技风险创投的模式,沈南鹏正是其中两者兼具最杰出的代表。这些投资促进了国内对创业的热情,促进了一大批海归企业和国内中小企业的发展,为中国带来众多崭新的商业模式,同时更推动了国内风险投资行业的进步。被誉为创投界奇才、每次出手都具有符号性意义的沈南鹏,因其明星投资家的身份,在媒体叙事中被演绎为一位带有传奇色彩的人物。除此以外,其不被大众所熟知的是,他积极投身于中国智库建设和中外思想文化交流,将他的国际化理念投射到对中国国际化的研究、智库的支持中。 “我一直在想,我们能够做的,比较独特的,可能就是能够嫁接最优秀的思想和人,不管是中国,美国还是在全世界任何地方。”沈南鹏如是说。
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沈南鹏:别把优秀人才放在同一个“篮子”里2015年6月15日
沈南鹏:今天的投资选择标准和逻辑,跟10年前是一样的,把行业图谱好好研究一下,找一找哪些是高速成长的。没有必要去关注那些夕阳产业。重要的判断要素是尝试着去预见未来,可能出错,但得形成自己的独特判断。O2O(Online To Offline)是万亿市场、金融服务是万亿市场。除了这两个以外,还有没有别的万亿市场在互联网行业化中会产生?沿着这个逻辑去思考,你会很清楚地知道你的投资重点在哪里。《英才》:你最满意的投资案例是哪个?沈南鹏:投资一家企业,最看重的成功标准是什么?回报固然重要,但我们希望找到行业的改变者和标杆领先企业。比如说投资诺亚财富,十年时间里它不断创新商业模式,开拓了一个新的行业,它是不是给红杉资本加分的企业?肯定是。给我们“加分”的名单看来还挺长:阿里巴巴、唯品会、新浪网、京东商城、掌趣科技、奇虎360、聚美优品、陌陌、光环新网、大众点评网、美团网、美丽说、今日头条、高德软件、赶集网、DJI大疆创新、文思创新、诺亚财富、万达院线、阿里影业、铂涛酒店集团、德邦物流、中通快递、贝达药业、新产业生物、华大基因、威高集团、鱼跃医疗等众多国内知名企业。《英才》:相比美国而言,中国的互联网发展处在怎样的阶段?沈南鹏:在移动互联网领域跟美国比,我认为中国有更长的延展空间。我们还有很多低挂的果子可以摘。例如互联网金融和O2O,还有游戏。比如游戏行业,美国线下的娱乐产业相对发达,所以互联网市场上的游戏规模有限。过去十多年里,中国的游戏市场从传统网游到页游到手机游戏,后者还是在一个高速发展期。整个游戏市场加起来,比美国大不少。总体来说,感觉从整体对比,未来十年中国在移动互联网里所产生的经济规模收益有机会超过美国。《英才》:现在的二级市场是否已经过热了?沈南鹏:二级市场未必是基本面驱动的“理性”市场,市场定价中,相当一部分是由流通性造成的。如果流动性继续提升,那有可能还会保持今年这样的市场状况。但我们关心的是价格以外的一个方面,就是在行业当中长期竞争力型的企业。二级市场的泡沫在短期内可能很大,但长期看价格会趋于合理。重要的是有没有一批有竞争的创新公司在高速成长,这是根本的支持点。《英才》:风险投资行业在中国处在怎样的发展阶段?沈南鹏:中国的VC、PE行业发展时间还不长,似乎刚刚进入黄金期。20多年之前大部分的民营企业家是从事制造业的,它们在民营经济里占了很大比例。优胜劣汰之后,不少制造业企业面临经营挑战,离开制造业的资金去了哪里?相当一部分资金去了房地产,十多年前房地产是核心的投资行业之一。但过去一两年里,那些制造业和房地产没法达到满意回报的资金开始涌入VC、PE。从创业者方面来讲,今天的情况跟20年前相比更加令人兴奋。一是创业的发展机会比以前更加广阔,10多年前创业主要是“纯”互联网企业。而今天诸多行业出现创新的机会包括互联网对各种“传统”行业的改造,而且更多人愿意去这些创业行业和公司一展身手。《英才》:红杉对天使投资领域有怎样的认知和判断?沈南鹏:作为投资基金,我们已经把VC、PE两个领域做了比较好的产品覆盖。我们看到,天使在整个投资链中扮演着非常重要的角色,新的天使基金不断涌现。跟真格基金几年来的合作,给我们双方都带来了帮助,我们给真格提供了一些技术层面的支持,同时通过真格,我们关注到了一些不错的投资机会。《英才》:红杉和真格基金的合作模式是怎样的?沈南鹏:我们既是真格基金的重要投资人,同时我们也积极参与基金的一些宏观策略判研,但是决策和管理当然是徐小平的事。天使决策需要的速度非常快,一个年轻的创业者,可能30分钟、一个小时这样的一个对话后,就需要做投资决策。天使阶段决策的速度,是其投资成功很重要的因素。《英才》:红杉如何适应目前正在完善的投资全产业链的布局?沈南鹏:我们产业链的布局,走的道路跟别人不太一样。我们始终强调人的因素。如果今天我们自己做一个“红杉天使”基金,可能不如我们和徐小平合作更好,因为他专注于天使投资。二级市场的布局也是如此。各种优秀的“产品”人才放在一个篮子里面,可能不如让他们在不同的架构主导各自的发展。在红杉伙伴之间,可以产生协同效应。比如二级市场的团队主导他们的投资决策和发展策略,我们在里面扮演一个参谋、协调的角色,我们关注的是建立互惠的生态体系。文章选自英才,2015年6月
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《十二公民》首映 ——“让理性的阳光照进现实”2015年5月15日
“有罪。”“无罪。”在一所政法大学废弃的体育馆里,12名来自社会各阶层的模拟陪审员围坐桌前,围绕“富二代弑父”案展开激烈辩论,他们的讨论将决定被告的“生死”。封闭的空间、长镜头、大段台词、全部男性,看似并不符合商业片的要素,但全程有笑点,有愤怒,有激辩,有沉思,环环相扣。《十二公民》,这部投资仅1100万元的小制作电影,获得了第9届罗马国际电影节最高奖“马可·奥雷利奥”奖等一系列奖项,并于日前获得第22届北京大学生电影节评委会大奖。
理事动态 沈南鹏 徐小平 王强 -
《财富》商界领袖牛人榜 CCG四位理事榜上有名2015年4月14日
2015年4月10日,《财富》杂志中文版公布了2015“中国最具影响力的50位商界领袖”排行榜,阿里巴巴董事局主席马云位居榜首,腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾紧随其后,华为首席执行官任正非位居第三。值得庆贺的是,中国与全球化智库(CCG)共有四位副主席入选榜单,他们分别是:红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、百度董事长兼首席执行官李彦宏、娃哈哈集团董事长宗庆后与汉能控股董事局主席李河君。让我们一睹50位商界领袖的风采。
理事动态 李彦宏 沈南鹏 宗庆后 李河君 -
沈南鹏:选准人比选准商业模式更重要2015年4月10日
很高兴与各位职场精英以及创业者分享我的一篇随笔。这篇文章聚焦于一点——“风投最重要的是投人”。如何理解这句话背后的含义?投资一家企业时,企业的一把手、团队和商业模式,哪一个最重要? 在我看来,初创期的公司,业务变化快,第二年和第一年模式就可能差别很大。所以我除了关注商业模式的创新与差异,更多关注的是人。VC和PE有所不同,前者关注人多些,后者较多关注商业模式。然而,作为一个真正优秀的选手,他一定会规避狭窄赛道、选择光明正道,这也反映了他的判断力。所以归根结底,最重要的是人。 对于一个创业企业而言,企业家能力与企业家精神都重要,但最重要的是品质。一是要走正道,做一件对社会长期有价值的事情。一个有长期有抱负的企业,在具体执行上会反映出来。二是出于什么动机创业很重要。有些“创业者”仅仅为了盼着上市、赚钱而创业,但是我们更欣赏的创业动机是希望创造一种产品和服务满足某种需求,解决某个问题,其动力源自好奇心和使命感。判断创业者、企业家时不仅要看能力,看技巧,还要看TA是否具备正能量。 如果在企业家能力和企业家精神之间做选择,我认为企业家精神最重要,其次才是企业家能力。只有企业家精神才能保证方向正确和正能量;只有企业家精神才能让企业家能力得到正确发挥,否则才能就可能被滥用。 那么如何考察和评估“一把手”的企业家才能呢?我觉得因行业而异。互联网行业需要极强的对产品的感悟和对用户体验的把握;医疗行业可能需要领先的研发能力;媒体行业更需要创意能力和营销能力。 当然,在企业初创期,每个“一把手”都不可能是完美的。木桶理论说的是不能有短板,但我更认可反木桶理论,初创期企业往往是反木桶理论起作用。不管“一把手”还是团队,不可能什么都强。与其全才,不如专才。每个早期企业都需要独门的杀手锏才能脱颖而出。即便队员能力都不错,但没有巨大亮点,作为初创期企业反而可能没有机会。“一把手”要有独门武功,这独门武功因行业而异。 对于企业家而言,在多变的环境中如何保持企业发展是一个恒久探讨的话题。今天,优秀企业的成长速度远远超过了二十多年前,尤其在互联网这样的新兴行业。在高速成长的环境中,市场的参与者需要把心态放得更加平和,更加长远;需要保持清醒的头脑,关注自身发展过程中资本效率的最大化;需要静下心来做一个长远的规划,根据自己对市场独特的理解和解读,利用自身优势创造一个适合市场的独特产品,不要因为过度竞争,乱了自己的阵脚。 同时,企业家要时时提防:今天的产品很成功,但明天这一商业模式就可能会消亡。比如PC互联网时代的很多优秀商业模式,到了移动互联网时代,不转型就落后或被淘汰的例子不少, 这是优胜略汰的自然法则,也是敦促企业家不断创新进步的警钟。 事实上,运营一个基金和运营一个企业是一样的,核心竞争力是其团队文化和“产品能力”。“产品能力”对投资公司而言就是对商业项目的判断力,这个判断力是理念问题,也是技术问题。任何一个商业项目背后都是有血有肉的人在运作,商业项目的理念判断就是对企业家精神的判断;技术问题则是专业化问题,专业化问题和行业密切相关。太多人把投资看作是纯粹金融行业,这就错了。对金融资本市场的理解固然重要,但是更重要的是对行业的洞察力,也就是投资者对所关注行业的理解和判断。专业人士转变成投资者不易,但从资本人士转变成专业投资者更难。红杉一直以来都强调团队理念的统一以及专业化。 互联网时代使中国企业家群体迅速年轻化。年轻一代企业家有他们一些独特的价值观和方法论,他们无疑是未来经济的主力军,有些现在就已经扮演了商业领袖的角色。对于年轻创业群体而言,他们尤其需要各方面的支持。首先是有资源的资本支持;过去十多年里,几乎每一家大型创业上市公司后面都有VC和PE的身影。更重要的是,整个社会越来越有鼓励创新、宽容失败的文化氛围,这对年轻企业家的信心塑造有显著帮助。 我相信,中国创业者的舞台将不仅在中国,更是在全世界。文章选自《亚布力观点》
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沈南鹏:“做什么不重要,和谁一起才重要”2015年4月1日
今天福布斯发布了全球投资人榜单。值得关注的是,中国市场成为了投资人最为灼热的焦点。正如Alex Konrad所说:“对中国的投资超过了美国东海岸——旧金山周边似乎已经找不到可以投资的初创企业了。今年榜单上至少有13名投资人主要专注于投资中国初创企业,包括老虎环球基金(Tiger Global Management)的斯科特•施莱弗(Scott Shleifer,排名第48)、IDG资本(IDG Capital Partners)的章苏阳(重回榜单,排名第87)、红杉资本中国的周逵(排名第61)和计越(首次上榜,排名第22)。”中国军团异军突起。连续四年蝉联福布斯榜单华人投资人榜首,且在2015年全球榜单中排名第8的红杉资本全球执行合伙人沈南鹏今天接受了福布斯的采访,谈及了对中国市场的判断,以及红杉十年的征途。汤维维在今天发布的福布斯全球投资人榜单上,有13位中国投资人进榜。中国军团已经成为全球投资界不可小觑的力量。您如何看这一变化的原因?沈南鹏:中国军团的崛起源于中国企业的崛起。中国创业企业的规模和发展速度都已经可以和美国媲美了,这是在20年前乃至10年前无法想象的。中国创业企业的成长和规模是今天创投界能够做出优秀业绩的重要基础和保证。绝大多数中国创业企业都得到了创投界从天使到VC到PE等各个环节上给予的支持,这些资金支持和增值服务都给了年轻企业家重要的推动力,这一状况和美国是非常相似的。榜单中反映出来的基本上是目前“走出来”的公司,其实还有大量高潜质的企业尚待浮出水面,这样看在未来,中国企业和优秀投资人的比重应该会进一步提升。这也反映出今天中国创新、创业的实力,尤其是在信息科技产业里表现出了巨大优势。汤维维中国市场的变化速度远远超出了很多国家,中国市场在未来还会有哪些趋势值得关注?沈南鹏:中国今天在信息科技行业里所发现有意思的领域比美国还要多,例如游戏行业恐怕比美国更为活跃;很多中国智能硬件企业从第一天就面向全球市场及用户,例如大疆科技。O2O这类线上和线下相结合的商业模式在中国的应用面也更加广泛。除此以外,新材料、人工智能、医疗健康等方面也都有相当大的机会。在鼓励全民创业创新的大环境下,投资人也将有更多机会创造出更好的业绩。一个国家投资人的成绩最终取决于那个国家创业者的成就和潜能。在变化万千的市场里,我相信投资的基本理念和规则从未改变。投资界现在非常红火,从天使到VC到PE,再包括二级市场对科技类公司的追捧。但万变不离其宗,投资的规则从未改变——抓到最好行业和优秀的商业模式,大家也称之为“风口”,同时找到最好的创业团队。这两方面的结合是一个成功投资和一个优秀创业企业茁壮成长的根基。汤维维红杉在过去十年拥有了非常骄人的业绩,在未来十年还能保持这个势头吗?如果变革,会往哪里走?沈南鹏:过去十年,我们在相同的投资理念下,自身的投资策略与投资方式也在不断进行着调整与发展。特别是在移动互联网时代,没有哪个投资人可以将同一套投资策略延用多年保持不变。我们所投资的创业者和他们身处的行业都发生着日新月异的变化,投资人也要始终保持一个开放的学习心态与时俱进,只有这样才能与年轻创业者合拍,也只有这样我们才能不断延续以往的投资业绩和成功。汤维维在您看来,什么是next big thing?沈南鹏: 我感觉很难去描述。行业发展经常带来的是many big things,而不是one big thing。其实投资人需要关注的是和最优秀的创业者和企业家走在一起。不过有一点是肯定的,我们会看到在下一个十年里,同一个创业阶段中,企业家的年龄 恐怕会比过去和今天看到的要年轻很多。文章选自福布斯中文网; 作者:汤维维
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两位CCG副主席荣登福布斯2014中国最佳创业投资人榜单2015年3月3日
2014年12月29日,福布斯中文版连续第9年推出中国最佳创投人榜单。值得庆贺的是,两位CCG副主席荣列2014年中国最佳创投人榜单。他们分别是:红杉资本中国基金的创始及执行合伙人沈南鹏与真格基金创始人、新东方联合创始人徐小平。 在过去的一年间,阿里巴巴、京东、去哪儿、聚美优品等互联网公司的上市,带动一大批创投人排名上升或以新面孔出现在榜单上。其中沈南鹏领导的红杉资本中国基金因途牛旅游网、聚美优品、京东、阿里巴巴等退出,排名首次升至第一。 沈南鹏 红杉资本中国基金(Sequoia Capital China) 主要投资领域:TMT、消费、 医疗健康、新能源 从事创投的年限:9年 从事创投行业以来的投资总额:14.5亿美元 代表项目:诺亚财富、阿里巴巴、文化中国(现阿里影业)、中国娱乐集团、奇虎360、中国利农、高德软件、诺康医药、乡村基、博纳影业、麦考林、唯品会、蒙草抗旱、瑞卡租车、京东商城、乐蜂网、拍拍贷、华大基因、大姨吗、今日头条、陌陌 沈南鹏在2014年的资本运作依旧颇有大将之风,除了有500彩票网、百奥家庭互动,圣牧有机奶等多个项目IPO之外,京东成功上市、唯品会并 购乐蜂网,这些案例的背后都不乏沈南鹏的身影。在红杉中国投资阿里巴巴仅三年后便迎来轰动全球的IPO,这也为红杉带来超过7倍的投资收益;随着阿里巴巴 的入股,文化中国股价飙升,使得红杉的投资回报获益匪浅,2014年对于他来说可谓是丰收的一年。与此同时新的投资布局也随之铺展,在2013年下半年至 2014年上半年间沈南鹏不仅主导投资了大姨吗、领英、上海钢富、今日头条、陌陌等十多个新项目,同时也不断发力备受瞩目的医疗健康领域,包括入股鱼跃医 疗。红杉中国新近成立了两支基金,总额超过72亿人民币。 徐小平 真格基金(ZhenFund) 从事创投的年限:8年 主要投资领域:移动互联、电子商务、教育、游戏 从事创投行业以来的投资总额:1亿美元 代表项目:世纪佳缘、兰亭集势、聚美优品、一起作业、品牌滤镜、找钢网、格林深瞳、大姨吗、蜜芽宝贝 徐小平于2006年创立真格基金,2011年与红杉资本中国基金正式成为战略合作伙伴,专注于TMT行业,包括物联网、移动互联、游戏、企业软 件、O2O、电子商务及教育培训等领域的种子期投资。截止到2012年,徐小平已经携真格基金投资了包括世纪佳缘、兰亭集势、聚美优品在内的80多家公 司;近两年又投资了150家新兴公司,并开始将眼光投向游戏行业,投资了超过12家游戏公司。真格基金用人格,用人品,用诚信,用对创业者无条件的爱和关 怀来获得最高的财富回报,徐小平认为帮助创业者成功是一件浪漫的事情。 文章综合福布斯中文网、新华网、网易科技
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沈南鹏:从五大物理定律看新商业法则2015年3月2日
2015年亚布力中国企业家论坛年会于2月28日在黑龙江亚布力举办,本届年会以【市场、法治与企业创新】为主题。沈南鹏先生作为亚布力中国企业家论坛轮值主席,在今天上午“沈南鹏时间”论坛中进行了精彩的分享。物理定律与公司策略将擦出怎样的火花?以下是精彩观点回顾。 感谢亚布力中国企业家论坛这一极具影响力的平台,将上百位优秀的中国企业家群体汇聚在一起。今天,让我们共同思考一个问题,一家企业如何才能长期保持顶尖位置?我们深知这极其困难、极富挑战,特别是随着当今科技创新的迅速发展与迭代颠覆,是否存在一些商业法则能够帮助我们厘清思绪、抽丝剥茧,始终保持优秀的竞争力? 首先,让过去四五十年间的历史数字说话,这些数据背后蕴藏的信息发人深省: 先来回顾过去40年科技创新的跃迁。科技领域的发展呈现典型的“黑天鹅效应”,颠覆性的“黑天鹅”事件以超乎想象的冲击力改变着企业发展的大环境:自1975年全球第一台个人电脑问世以后,几乎每10年就会出现一只巨型“黑天鹅”,为产业造成巨大冲击乃至引发洗牌:1985年诞生路由器、1995年诞生互联网、2005年诞生智能手机,一些企业巨头随之灭亡,一些产业新兴迅速崛起。2015年的“黑天鹅”又将会是什么? 让我们再来回顾过去50余年的道指30支成分股,1960年我们看到榜单上位列前茅的包括联合化学公司、美国铝业公司、美国制罐公司、国际纸业公司、伊士曼柯达公司等等,而如今只有4家企业仍然在列——通用电气、杜邦公司、联合技术公司、宝洁公司,占比仅为13%。 再来回顾过去40余年“财富1000强”榜单,几乎每10年一个大换血,而且换血速度越来越快:1973至1983年间,35%为新上榜公司;1983年至1993年间,这一数字为45%;1993至2003年间,60%为新上榜公司;2003至2013年之间,高达70%以上都是新上榜公司。 在科技日新月异的发展速度之下,每一位企业家都面临着前所未有的巨大挑战,想保持不败之地最危险的行为就是拒绝改变。幸运的是,危险与机遇并存,一旦决心着手变革,变革速率将有可能呈J型曲线发展,增长速率会随着时间逐渐增大,从成本优化、绩效优化、效率优化逐渐过渡到变革优化。我们或许可以通过几个最基本的物理学定律诠释出商业发展与变革的规律: 摩擦力越大,增长越困难 摩擦力越大,增长越困难(牛顿第一定律)。运动中的物体有维持运动的趋势。静止中的物体有保持静止的趋势。除非受到其它物体的作用力迫使它改变这种状态。 人的天性是厌恶改变,倾向于仰仗既有经验,下意识地抵抗自己所不适应的。然而追求创新与变革,就需要克制这些与生俱来的弱点,需要每一位企业家去鼓励企业的风险文化、激励员工勇于快速试错、勇于丢弃停滞的工作流程、逐步建立去中心化的团队、善于授权建立自下而上的创新。 始于精简,保持精简 始于精简,保持精简(牛顿第二定律,F=MA<合力=质量×加速度>)。规模往往是增长和创新的敌人。小而美常常是发展之道。 企业发展的过程中,谨记始终保持一个轻盈的体态。道理很简单,因为一个作用力对于一个质量大的物体几乎起不到作用,但却能轻易推动质量小的物体,并让它加速前进。优秀的企业家务必随时警惕规模成长陷阱。 公司存在冗余现象是可以预防的,它所呈现的早期信号包括:企业开始强调物理条件和设施、注重形式而非内容、管理人员的膨胀、不强调量化指标,反而强调不可量化的事物。企业家需要始终要关注的是真正重要的指标,包括客户、订单量、营收、毛利、流失率、盈利能力、现金流,让真实的数字说话。 在压力下发展 在压力下发展(理想气体定律,PV=nrT)。理想气体在处于平衡态时,压强,体积,物质的量和温度间关系的状态方程 压力、体积、和温度之间,永远存在一个平衡。这就好比在企业快速发展过程中,资金成本、发展速度极限、市场规模、单位效益之间也存在一个最佳平衡点。企业发展中一定要保持阶段性的产品的专注和领域的专注,不要盲目扩张。 充分利用你的灵活性 充分利用你的灵活性(机械杠杆定律,M1 x a = M2 x b) 初创企业需要善于把握机会,借势借力,与大象共舞。对于一个大公司来说,它很可能认为其最主要的对手就是其他大公司。但实则并不尽然,通过借助杠杆效益,初创公司也能以小博大,它们可能才是大公司真正的对手。初创公司的优势非常鲜明,简称“5S优势”包括:Stealth——隐蔽、Speed——速度、Smarts——才智、Svelteness——精简,以及Simplicity——简单。这些灵活性不容小觑,具有颠覆产业巨头的巨大潜力。 熵增原理 熵增原理(热力学第二定律):熵(无序指数)随时间推移而增加 以Google为例,其员工“无序时间”的产物包括GMAIL,NEWS,GOOGLE NOW等优秀产品。另外一个关于无序增加的实例是,现在随着微信微博等新媒体的迅速普及,信息传播无序化特征越发明显,整个传媒生态也在往社会化媒体方向迅速发展。在这种情况下,一家企业的任何一则正面或负面的消息内容都会在社会化媒体下达到指数级的扩散速度。企业与客户之间的互动也随之越来越紧密,特别是面向大众消费群体的企业,客户决定了企业品牌的成败。因此,任何一家企业都需要在社会化媒体环境下不断培育新的视角,销售、公共关系、客户服务、业务拓展等功能都需要融合社会化营销以帮助企业提升自身的知名度和美誉度,扩大产业影响力。
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沈南鹏: 2014福布斯全球最佳创投人榜单出炉 沈南鹏蝉连华人之首2015年1月13日
红杉资本中国基金创始及执行合伙人沈南鹏被美国福布斯杂志评为2014福布斯全球最佳创投人,连续第三年蝉联华人最高排名,且今年红杉入榜人数高达九位,投资业绩拔得头筹,居全榜之首。在百人榜单中,中国创投人仅占五个席位,其中红杉资本中国基金合伙人周逵今年也新晋上榜。 文章选自新华网,2014年3月
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