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“火爆“的张磊与低调的高瓴资本2018年5月30日
高瓴资本创始人兼CEO张磊 来源:新浪创业 作者:王上 高瓴资本集团(以下简称“高瓴”)是一家低调的投资机构,很少对外发声,即使是其创始人兼CEO张磊出现了“网传绯闻”,也只是在朋友圈中低调辟谣。 同时,高瓴是一家声名显赫的投资机构,腾讯、滴滴、京东、美团、去哪儿、摩拜单车等诸多互联网领域知名企业背后,都有高瓴的身影,尤其是2005年第一笔投资投给腾讯并长期持有到现在的故事,在业内广为流传。 过去,高瓴不仅关注高科技,也将目光锁定在传统行业。刚刚过去的2017年,高瓴更注重科技创新与传统行业的结合,不仅巨资控股百丽国际这样的传统鞋业,也大力投资了一些以人工智能、智能出行等为代表的科技创新项目。 根据其官网描述,高瓴是一家专注于长期结构性价值投资的公司,由张磊于2005年创立,从耶鲁基金的David Swesen手中获得2000万美元。而今,公开资料显示,截止2017年6月,高瓴管理基金规模约300亿美元,增长了1500倍。正如官网所述,高瓴“现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一”。 自创立之初,高瓴资本就走全阶段投资的策略,覆盖从天使/VC/PE到二级市场。梳理其投资项目可以看出,高瓴资本信奉价值投资,在投资风格上不跟风口,项目少而精,常常出大手笔,且持有时间比较长。 要么不出手 一出手就是大手笔 高瓴资本拥有双币基金,不缺资金。在2005年成立之后,高瓴资本初期主要为美元投资。从注册成立时间来看的话,从2013年起,高瓴就开始成立人民币基金管理公司。 从投资数目来看,十余年来投资数目并不多,不完全统计,约90个。其中,很多都长期持有,12年前,高瓴就押宝当时估值只有20亿美元的腾讯,12年后的今天,腾讯市值已经超过4000亿美元,高瓴仍持有。 从投资阶段来看,高瓴覆盖种子轮至D轮;而从投资历史整体来看,偏向C轮及以后。 根据不完全统计,高瓴资本十几年来投资项目甚至不过百,约为90个。从过往项目来看,高瓴资本比较喜欢投资的领域涵盖有互联网与科技、消费与零售、医疗健康、金融科技与企业服务。 从高瓴的单笔投资金额来看,要么不出手,要么一出手就是大手笔,喜欢下重注,每笔约在千万人民币以上的居多。 以高瓴投资京东为例,2010年的张磊投资了京东近3亿美元,但刘强东当时的融资需求只有7500万美元。张磊告诉刘强东:“这个生意要不让我投3亿美元,要不我一分钱都不投,因为这个生意本身就是需要烧钱的生意,不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的”。 这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一,高瓴也一度被人取笑“钱多人傻”。 然而,高瓴资本仍坚持自己的所作所为,强调对价值的投资,看重独立思考和深入研究的能力,在项目上不跟风。创业同理,在张磊看来,在创业创新中 “人多的地方不能去”,他将此总结为“傻X窗口”。 回头来看,正是张磊的偏执与坚持,使得京东自建物流有了竞争壁垒,并在B2C电商中迅速崛起。 2017年投逾20家企业 注重传统企业转型 2017年,高瓴资本一如既往地大手笔出资。新浪科技根据公开资料整理,2017年,不完全统计,高瓴资本涉及的投资事件近30起,包含一级市场和二级市场以及新三板,投资的企业超过20多家。 从2017年投资项目看来,高瓴资本依然看好医疗健康、企业服务、消费与零售,并加码消费升级,投资了Traveloka、摩拜单车、蔚来汽车以及优信集团等明星项目。 (该表单不包含IPO之后的项目) 值得注意的是,高瓴资本在2017年最大的一笔投资就是控股“一代鞋王”百丽,并为此豪掷531亿港元(折合人民币约470.66亿元)。从现金规模来看,百丽国际成为目前为止港交所史上最大规模的私有化交易。交易完成后,高瓴持有其57.6%的股份。 而在高瓴资本控股百丽之前,多家媒体报道称百丽是被迫退市,百丽要倒闭了,昔日鞋王的失败等等。作为一个被认为走向衰败的传统企业,高瓴资本的行为不为常人所理解。 张磊跟外部观点相反,他表示看好百丽。在控股百丽之后,张磊在内部讲话中指出,“你们见过哪个失败的企业,一年还能有几十亿的现金流?”他看到了百丽不一样的价值,“我们投过不少高科技公司,一些亚文化的创新公司也好,一些互联网的时尚公司也好,他们参观完百丽后都惊呆了:百丽做的这些事情,他们都做不了,太难了!” 张磊认为自己有责任用高科技的力量帮助传统产业通过科技驱动实现产业升级,线下与线上公司可以互相学习。此前,他也做出过这样的努力,高瓴曾投资液体洗涤剂生产厂家蓝月亮(Blue Moon),张磊曾安排蓝月亮高管接洽京东,研讨蓝月亮重新设计自己的包装,旨在让它们容易装进京东的投递箱。 这次,张磊和他的高瓴资本如何带领百丽的12万员工凤凰涅槃、重获新生,仍需要时间的检验。 与被投企业关系密切 擅长整合资源 控股百丽,帮助其转型升级,张磊是对于资源的整合有经验与自信,他带领着高瓴资本在维护关系方面得心应手。 从同行关系来看,高瓴资本与红杉资本中国合作最多。值得注意的是,随着BAT在投资领域内的攻城掠地,高瓴资本与其被投企业腾讯、百度等合作也比较多。比如,高瓴和腾讯都投资了摩拜单车、蔚来汽车以及微医集团等;高瓴和百度都投资了去哪儿网、爱奇艺等。尤其是高瓴与腾讯,关系非常密切,不仅合投比较多,上轮与下轮合作也很多。 高瓴比较擅长维护与被投企业的关系,除了共同投资之外,高瓴资本还会与被投企业共同建立合资公司。2017年,英杰华集团(AVIVA)、高瓴资本和腾讯签署协议拟在香港发展一家保险公司,专注数字保险服务。实际上,早在2015年,高瓴资本曾与百度共同发起百安保险。 与此同时,高瓴也喜欢为被投企业做资源嫁接,张磊经常邀请被投企业参加高瓴资本的非正式聚会,并帮助他们牵线搭桥。“本人投资组合公司里的企业主们可相互取长补短,”张磊曾在接受《金融时报》采访时如是说道。根据报道,当年,腾讯入股京东,幕后推手就是张磊。 除此之外,此前,京东的亚洲一号自动化运营中心,就是在高瓴的撮合下由美的旗下的库卡建造的。过去几年,高瓴与腾讯联合在印尼、泰国、越南推广微信,还撮合了去哪儿与东南亚最大的线上旅游平台Traveloka达成战略合作。 团队低调 然而2017年张磊曾三次成为焦点 高瓴资本的一切,离不开其掌门人张磊,其本人并不显山露水。但在2017年,张磊与其执掌的高瓴资本有三次成为舆论的焦点。 第一次因捐款被赞。2017年6月份,张磊向自己的母校中国人民大学捐款3亿人民币引起热议,那批曾经骂过张磊的“网友”,开始对他歌功颂德。此前,同为耶鲁大学校友的张磊,曾因为捐款陷入舆论漩涡,2010年1月,耶鲁大学校长宣布他们收到了2002届毕业生张磊888.88万美元的捐款,当时张磊被质疑“不捐款给中国反而捐款给美国”。 再一次引爆社交媒体是2017年10月,网传张磊和某男明星的花边新闻。于是,只在投资领域知名的张磊,突然就火遍了整个中国。不同于明星公开辟谣,张磊则是在朋友圈发了一句“读书益智”,高瓴资本的公关在朋友圈发“这么低级的谣言,该散就散了吧”予以低调回应与辟谣。 花边风波刚过后不久,2017年11月,红黄蓝教育集团在“虐童”事件爆发后,有网友发现,高瓴资本(HILLHOUSE CAPITAL MANAGEMENT,LTD。)入股红黄蓝,张磊也连带被舆论指责为“赚黑心钱”。这次高瓴资本迅速回应包括新浪科技在内的媒体,“持有红黄蓝股份是之前IPO时买进的,不是新进的,言论属于误导。” 在一次次焦点背后,高瓴资本被网友一遍遍搜索。但是,这个团队略显神秘,公开资料寥寥无几。张磊很少接受媒体采访,团队亦是如此。高瓴官网上除张磊的信息外,找不到其他合伙人的身影。 (高瓴资本官网只有张磊一人信息) 目前,据公开资料仅可查询到,高瓴资本属小团体作战,共6个合伙人,除了洪婧之外,其他合伙人鲜有露面。根据张磊的演讲资料可以看出,高瓴的层级非常少,张磊是一层,六个合伙人是一层,所有的员工是一层。每个员工和张磊之间仅隔合伙人一层。张磊希望通过“去中心化”加“消减层级”的管理方式,争取让每一个人都能够战斗。 高瓴资本在引进人才方面也没有公开披露,根据媒体报道,2017年4月,就在高瓴资本对百丽提出私有化要约后,前京东商城CEO沈皓瑜加盟高瓴资本,任职不详,目前,沈皓瑜主要在美国工作生活。 不管外界怎么看,这家低调的投资机构依然低调前行。 文章选自积募,2018年5月
理事动态 张磊 -
对话高瓴资本张磊:创新是企业家精神最本质的要求2018年4月3日
理事简介张磊,全球化智库(CCG)副主席,高瓴资本集团董事长兼首席执行官。 新华网北京3月24日电(记者 吴晔)今日,由国务院发展研究中心主办的“中国发展高层论坛2018年会”在钓鱼台国宾馆开幕。高瓴资本创始人兼首席执行官张磊在主持“科技创新与新商业革命”分组会后,就新时代的企业家精神话题,接受新华网记者采访。高瓴资本创始人兼首席执行官张磊(右一)接受本网记者专访 创新为首 企业家精神的四种特质 在科技创新和新商业革命的浪潮中,企业家精神不应缺位。一个新时代的企业家,最重要的精神是什么?在张磊看来,企业家最重要的是要具有创新的精神,而创新要求企业家要有很强的自我学习,自我创造的能力。 “这是一个不断学习、不断更新、不断迭代的过程。只有有学习精神的企业家,不断学习的企业家,才有创新的能力和基础。” 除了创新精神之外,张磊认为一个企业家还必须要有很强的同理心,能真正的站在消费者、甚至是站在竞争对手的角度考虑问题。 第三,要做一个价值型的企业家,不要过度追求垄断式的商业模式,或者垄断规模带来的优势,而是不断去创造新的价值。 “只有不断疯狂创造价值才是最深的‘护城河’。企业家要做正和游戏者,而不是零和游戏者,有的人只做零和游戏者,在创新型社会就不适合。好的企业家需要不断创造价值,不断把蛋糕做大,不断把更多的人带进来。” 张磊称,一个好的企业家,还要是一个好的教育家。能够把各种身边的人,用学习型的组织、用创新的精神来武装他们,让他们有机会,用学习和创新来提升自我。能够用积极创新的态度与实践启发和鼓舞他人。 未来的发展是创新驱动的发展,是全面开放、互利共赢的发展。企业家推动传统行业和商业模式的转型,就是不断增强对新技术的理解和运用的过程,结合开放创新的企业家精神,实现真正地科技赋能与价值创造。 用“底线思维”鼓励创新 创新之路不乏勇者。然而,创新之路不是一条直线,有不断的反复和无数次的失败。就如何激发和鼓励创新,科技部副部长李萌在“科技创新与新商业革命”分组讨论时透露,政府一方面力挺前沿科学探索,成立自然科学基金,向“无人区”派出侦察兵探路,建立深海空间站和空间在轨服务系统;另一方面,施行保护个人和企业的知识产权、鼓励创新的政策,积极引导和支持新的产业变革。 “这都是对科技创新有力的鼓励和支持。同时,社会也要有很大的包容性。”张磊说。 在他看来,除了包容的同时,社会也要创造更多的机会,要有“底线思维”,能够给由于创新被影响到的边缘人群更好的再就业、再教育的机会,搭建“安全网”,“让他们有机会重新回来,充分的无负担地去创新。” “科技创新2.0”时代 如何维持创新能力 当日,在“科技创新与新商业革命”分组会上,张磊还提出靠商业模式取巧和创新的“创新1.0”时代已经过去了,现在进入了比拼原发科技创新、硬科技实力的“科技创新2.0”时代,进入这个时代,科技创新扮演的不再是过去商业模式下“一将功成万骨枯”的颠覆者角色,而是化身为一个赋能者与和谐再造者,帮助传统产业转型升级,让更多人搭上科技的快车。 优秀的企业应该如何面对新技术和新商业模式的挑战,维持自身的创新能力? 张磊表示,在同无数企业家接触的过程中,他总结出企业创新最关键的两点:首先要是一个学习型组织;其次要有好的企业文化。这样的企业文化,既不是“你好我好大家好”的家文化(family culture)也不是时刻提心吊胆、视身边所有人为竞争对手的狼文化(wolf pact culture)。好的企业文化应该是运动员文化(sportsmanship),有运动员的比赛精神,有运动队的协作精神,失败之后能站起来,总结经验教训,不断提高自己。文章选自新华网,2018年3月24日
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张磊:中国价值投资实践的启示录2018年1月22日
理事简介张磊,全球化智库(CCG)副主席,高瓴资本集团董事长兼首席执行官。《投资中不简单的事》是6位价值投资者在中国资本市场实践价值投资的启示录,也是中国企业和中国企业家持续创新成长的全景图。与邱国鹭、邓晓峰、卓利伟、孙庆瑞、冯柳、王世宏这6位投资人早已相识,他们每位都有着令我景仰的人格魅力和智慧学识,并且他们有一个共同的特点:对真理的诚实追求、对自我的谦逊反省、对企业家精神的至诚笃信。我想,可能正是这些让他们走到了一起,在自主创办的“投资俱乐部”中“围炉夜话”,正所谓:“木落水尽千崖枯,迥然吾亦见真吾。坐对韦编灯动壁,高歌夜半雪压庐。”许多人在想,这6位“身怀绝技”又“宝剑藏锋”的投资人,究竟因何掌故、为何机缘懂得价值投资?又是怎样不断学习、坚持训练从而深谙价值投资?对于更多研究者和投资人而言,需要怎样的方法、框架,乃至怎样的心态、秉性去理解价值投资?是否能够习得一二?幸运的是,《投资中不简单的事》以娓娓道来的方式,毫无保留地讲述了6 位投资人的思想理念和实践历程。这种开诚布公的分享,值得由衷称赞。对于投资来说,简单和不简单的事或许相似:如何保持内心的平静,在不断的市场诘问和自我拷问中,不随波逐流,最需要的是深植行业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束的投资初心。“找到最好的公司,做时间的朋友”,这是对价值投资最好的诠释之一。投资回报的本质是作为企业拥有者,获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累。人们往往感慨,投资最贵的不是钱,而是时间。愿意付出更多的时间去研究,去持有,去陪伴企业的成长,即“花足够多的时间,做最好公司的朋友”。这种长期坚持和信赖,来源于充分的理性判断和风险认知,以及发自内心的勇气和诚实。“更多的研究是为了更少的决策,只有在更少的、更重要的变量分析上持续做到最好,才是提高投资确定性与大概率的最简单、最朴素的方法。”这种“逻辑上的升维”和“决策上的降维”无疑是对真相的最好描述。投资人无法亲历企业成长的方方面面,更无法判断市场的不可知因素,个体认知的局限和市场变化的混沌天然构成了矛盾。正是这样,在漫漫修远的求知路上,怀谦卑之心,长期关注“可预期、可展望、可想象”的有限关键变量,进而回归研究本质——大胆假设、小心求证,找到企业创新发展的“护城河”,从而做出最佳决策。“中国有无与伦比的规模优势,大多数行业都走过了一个前所未有的陡峭的学习曲线,这是大国的幸运。”诚然,大国是幸运的,在人口红利、政策红利、产业红利多期叠加的快速发展中,企业可以不断创新,其试错成本之低、规模优势之大,构成了中国企业家施展才华的绝佳环境。随着中国城镇化减速、人口结构变化、产业集中度提高、科技进步发展到新阶段,投资人无法再像过去那样随意采撷一二便可获得超额收益,但我们仍对大国发展抱有十足信心。我们可以看到,中国正拥有越来越多值得敬佩的创业者、发明家、科学家、企业家,他们在科学创新、产业创新、产品创新上不断追求卓越,正是这些,构成了坚持价值投资的原因所在。对于今天的中国资本市场来说,价值投资已然不是新鲜名词,越来越多的笃信者和实践者在用自己的思考方式,不断探索新的未知世界。价值投资为投资者和企业家之间创造了相互信赖和尊重的情感纽带,正是这条纽带,让企业家敢于尝试伟大创想,目光聚焦在未来10 年、20 年,以超长期的视角审视未来生产生活的变化。这种源于价值投资理念的超长期投资,为企业注入了最坚实的动力。从某种程度上说,为卓越企业家分担创新风险,构成了价值投资超额收益的本质起源。最后,感谢邱国鹭、邓晓峰、卓利伟、孙庆瑞、冯柳、王世宏,这是一本值得反复阅读的佳作。他们在繁忙的工作之余,还利用周末时间在高礼价值投资研究院中担任授课导师,帮助业内更多的年轻基金经理和研究员们学习价值投资和基本面分析,为中国资本市场培养价值投资的有生力量。如果可以,我希望越来越多的价值投资者一起分享在中国资本市场的投资心得。唯有真正懂得,方知其中美妙!(全文完)本文出自《投资中不简单的事》高瓴资本创始人张磊所作推荐序。文章选自高毅资产管理,2018年1月18日
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张磊:最大的风控是选人,重小利、玩零和游戏的人跟我们走不到一起2017年12月27日
理事简介张磊,全球化智库(CCG)资深副主席,高瓴资本集团董事长兼首席执行官。从2005年创办时用耶鲁大学投资基金办公室(Yale Endowment)提供的3000万美元,到目前的110亿美元资产管理规模,张磊带领高瓴资本(Hillhouse Capital Management)成为亚洲地区植根于中国而着眼于全球的资产管理规模最大、业绩最优秀的基金之一,他本人也成为华人在全球投资界成功的代表。张磊有三个哲学观,分别是:“守正用奇”、“弱水三千,但取一瓢”和“桃李不言,下自成蹊”。从河南驻马店贩卖杂志的少年,到耶鲁实习生,投资腾讯,京东赚200多亿,并成为耶鲁19位校董之一,张磊的经历是一个传奇。 可在张磊看来,这些只是结果,他更看重的是做事情的理念和方式。“我要做企业的超长期合伙人,这是我的信念和信仰。”因此,他一直在“寻找具有伟大格局观的坚定实践者”。 对价值观的坚持,让张磊选择将高瓴资本打造成亚洲独有的“长青基金”(Evergreen Fund)模式,是他能够说服包括耶鲁大学捐赠基金等在内的超长期LP信任他的关键,而业绩数字和投资名单上如腾讯、京东商城、大润发、蓝月亮、去哪儿等知名公司,只是坚持所获的些许回报。 但坚持并非僵化。虽然重点投资领域包括互联网与媒体、消费与零售、医疗健康、能源与先进制造业等,但张磊称高瓴的本质是一家“投资于变化”的机构,在对话中他也多次谈及“世界永恒的只有变化”。所以,他觉得很幸运能够生活在这个创新层出不穷的时代里,并有幸帮助那些敢于拥抱变化的企业家实现梦想。 张磊说,自己是84岁巴菲特“长期持有”的坚定信念执行者,也从被称为机构投资业导师、耶鲁投资基金负责人大卫·史文森身上收益良多。可他并没有想复制谁、成为谁。 他与高瓴资本所做的和继续做的,还会是“守正用奇”。超长期投资 “超长期投资是我的信念和信仰。总结来讲,第一点是把基金做成超长期结构的基金,第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。 我要做企业的超长期合伙人,这是我的信念和信仰。而高瓴基金的模式在亚洲也是独有的,我们是一家长青基金。 我们认为投公司就是投人,真正的好公司是有限的,真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的,不如找最好的公司长期持有,帮助企业家把最好的能力发挥出来。 所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO,上市卖掉,再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力,公司上市后,只要业务发展前景可期,基金会继续持有。 超长期投资对出资人(LP)的要求很高,需要对投资人(GP)非常信任。我们选择的LP都是超长线资本,像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金,这些钱都是要传子传孙的。高瓴只给这样的投资者管钱,这些人也真正理解我们的战略,大家之间有最少的隔阂。这种信任也是基于对人,哪天我不干了才要退出,只要我干下去,几十年就会永远地支持下去。而只有你的资本是长期的,才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式,什么样的企业值得持有30年以上。 这种超长期投资人,总结来讲,第一点是把基金做成超长期结构的基金,第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。 我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。 极少有人和公司能够拥有这样的格局、执行力,而我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢?有两种模式,一种模式是人海模式,到处参加各种会议,一个地方一个地方跑。我们采用的是研究型模式,就是通过研究发现哪个是最好的商业模式,然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者,我们再一起发展。 这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。如果理解的结果可以通过二级市场实现,我们就买入股票长期持有,如果没有这样的公司,我们就寻找私人市场,如果没有私人市场,我们就自己孵化。这个是长期做投资的人才有的能力。 我举个例子,2008年我们研究中国消费品升级,那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领,宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。我们看到这些跨国公司本质上是有历史包袱的,无法抓住中国消费升级的趋势,就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平,鼓励他做洗衣液。我们现在是蓝月亮唯一的外部投资人。而且第一天我们投入的时候公司本身是赚钱的,但我们成功地说服他不要赚短期的钱,要勇于进入新的品类,打败跨国公司,变成中国洗衣液的第一名。 我们投资了以后,把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司,但这只是短期的亏损,今天赚的钱是原来的十倍,怎么做到这一点?就是通过深度研究得出的结论,使得我们有能力容忍短期的亏损,从而带来更大的格局。我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器,但更像是思想的孵化器。 真正的护城河 我经常在公司内部强调我们要善于甄别“虚假的护城河”,譬如政府保护,这类的护城河随时都有可能崩溃。而长期创造最大价值的,并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质。 要研究,只有研究才能让你对变化有理解。研究是基于深刻的对事物本质的研究,方法见仁见智,有的人看一两个季度,有的人看一两年,有的人看盈利,我看东西是看看五年、十年、二十年的东西。我看的不是形式,我看的是一个人本质上给社会有没有创造价值,只要你给社会创造很大的价值,早晚你会给所创的公司创造价值。 我把投资大致分为两类,一种是零和游戏,一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者,比如pre-IPO这种,我个人是不相信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏,就是我的思想、资本不能创造价值,我是不会投资的。 从这个角度来讲,就更需要对关键时点和关键机会的把握。什么是关键时点?就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢?如果是一成不变的事情,实际上很容易被看见,这个世界永恒的只有变化。 只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点,而且是产生非常长期的不同观点。 我关注的是创造多大价值的机会,这就是我说的深入基本研究,在这个过程中我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究,所以高瓴能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑,从而准确把握行业与市场的变革要素和时点。 各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的,但是如果提升附加值就可能变成卖一种服务,如果再抓住关键机会可能变成一个平台,使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深,在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么,他的理念和格局观就是不一样的。 我有两点优势。首先,我们有幸天天跟最好的企业家打交道,而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道,经常参与到伟大企业的创造过程中去,不管是当年的百度、腾讯、京东,还是今天的蓝月亮,去哪儿网。这个过程中你是有很大优势的,因为自己只做一家企业的话,你有可能被局限于自己的行业和自己的事业,当你天天跟各种各样的企业打交道,从消费、互联网到先进机械制造,甚至水泥,你就能够找到伟大企业的共同点。 第二,我做高瓴本身也是个创业,从这个角度来讲我也是个创业者,在这个过程中我学习了很多,了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感,能否做到换位思考,是很重要的。我自己创业的过程,帮我更好地理解创业。 这是很好的问题,可能永远没有正确答案。我觉得“真正的护城河”是长期创造最大价值的,而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。 怎么创造这种价值,在不同的环境和不同的时代是不一样的。在美国,二十世纪五十年代,品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”,而随着互联网对品牌的冲击,品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式,有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。如我刚才说的,这个世界永恒的只有变化,护城河也不可能不变,优秀的公司是当互联网大潮袭来时,能够深挖自己的“护城河”,主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变,这种企业永远不值得投资。从这个角度上讲,政府保护类型的“护城河”是非常脆弱的,这类护城河随时都有可能崩溃。 我最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河,这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄,坚持做长期事的人的路才会越走越宽。 最大的风控是选人 这样的风控是个自我选择的过程,目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合,而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合。 财务上的风控都会做,这是基本的。但我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。 这个人能不能既有格局观,又有执行力,还有很深的对变化的敏感,以及对事物本质的理解,我觉得这种人很难找,大部分人都是在某一时期对某一方面会很好,但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。 比如去哪儿网的创始人庄辰超和蓝月亮的创始人罗秋平,一个代表互联网,一个代表消费品。庄辰超,虽然年轻但多次参与到创业的过程,有很强的学习能力和对事物的洞察力,他能够在关键的时期把控股权卖给百度,说明他有很大的格局观,他的人生梦想是做成中国最大的旅游搜索平台。罗秋平本来可以过非常安逸的生活,不用冒这么大的风险,但他的人生梦想就是成为中国日化的第一名,打败跨国公司,变化给了他这个机会,他也抓住了关键机会。在这个过程中,他愿意放弃小富即安的一年一两亿利润的公司,不惜在前一两年把公司做亏损,为了未来开辟一个新天地,这是很强的格局观。 这样的风控理念反而是个自我选择的过程,目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合,而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合,走不到一起,对我们来讲反而省了很多功夫。 当然,有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响,突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标,有的人想去赚快钱了,有的人选择了更安逸的生活,我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚,你要有这种变化,就很坦诚地告诉我。好在到现在我还没有遇到这种事情。 我觉得这个时候就要摆正投资者的位置。我们这些年做得最好,就是永远摆正自己是投资人的位置,跟公司的创始人保持非常灵活的合作,这也令我们相对比较超脱,避免在公司运营上介入太深,同时我们通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。 三个哲学观 ‘守正用奇’语出老子《道德经》的“以正治国,以奇用兵”;‘弱水三千,但取一瓢’引申自《论语》,是说看准了好的公司或业务模式就要下重注;而‘桃李不言,下自成蹊’出自《史记》,是说只要做正确的事情,不用去到处宣传,好的企业家会找到我们。 我们整个公司虽然看起来像西方企业的做事方式,但我真正的投资哲学是源于中国的。 我有三个哲学观,也是在公司里反复强调并实践的。分别是:“守正用奇”、“弱水三千,但取一瓢”和“桃李不言,下自成蹊”。“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国,以奇用兵”;“弱水三千,但取一瓢”引申自《论语》,是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。而“桃李不言,下自成蹊”出自《史记》,是说只要做正确的事情,不用去到处宣传,好的企业家会找到我们。 我对自己相信的东西的天真的追求始终不变,我相信的东西都会一直追求下去,甚至这个过程会显得非常地天真。 我变得更多的是能够更加理解这个世界与社会的复杂与多样性,更加宽容了。更加宽容以后,使人更容易能够站在别人的角度谅解别人,考虑别人的问题。 我肯定是巴菲特的坚定信念执行者。我们更认可的是长期持有,很多人只是简单的价值投资者。巴菲特早期投资是捡便宜的思路,后来才变成了长期持有的思路,所以我更认可、学习巴菲特的中后期投资。从大卫·史文森身上,我觉得更重要的是学习到他对自己的信念像宗教一般地信仰,他可以去华尔街赚很多钱,但他都不去赚,就为了坚持自己的信念。 每个人最后都要做自己,我从每个人身上都能学到很多东西。 我在2005年创建公司的时候,我对我想招的员工的特质说了三个词,就是好奇、独立与诚实。对想干大事的,想有更高成就的人,除了这三点以外,还需要宽容和想象力,你需要欣赏别人并且能够释放自己的想象力。最后就是有一个很好的身体。 创业中感触最深的是对价值观的坚持,“不忘初心,方得始终”。文章选自鼎信长城集团,2017年12月25日
理事观点 张磊 -
张磊:我的27条教育和人才培养理念2017年7月10日
理事简介张磊,全球化智库(CCG)资深副主席,高瓴资本集团董事长兼首席执行官。6月23日,高瓴资本创始人兼首席执行官张磊宣布向其母校中国人民大学捐赠3亿元人民币,同时作为校友代表受邀参加人大2017毕业典礼并做演讲。在题为“选择做时间的朋友,Think big, Think long”的致辞中,张磊讲述了自己的创业感悟和体会,并与7000余名人大的毕业生分享了自己对于选择的看法。该致辞原文一经发出,就以接地气的语言风格和迭出的金句迅速刷爆朋友圈,创造了俩小时内破10万的阅读记录,被人称为“史上最牛毕业典礼致辞”。投资,教育,这是张磊先生常年挂在嘴边的两件事。他喜欢说的是“投资就是投人”,要找靠谱的、真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者。左手投资,右手公益,高瓴两边都做得兢兢业业,风生水起,引侧目无数。而作为300亿美金的掌舵人,张磊本人却一直低调地与媒体保持着适当距离,偶尔步入聚光灯下,一半的时间谈的都是树人之计。高瓴奉行长期价值投资,在培养人才的问题上也一直强调格局,强调长远的发展和共赢。大道至简相通。看懂了他对成功、对未来和对教育的思考,也许就理解了他的投资哲学。爱投资,爱教育 1.从投资者的角度来说,风险投资很多是需要退出的,但人才,永远是不需要退出的投资。通过这些年的实践,我深刻意识到,教育是对人生最重要、最明智的投资。我希望用创新的方式倡导普惠教育,以此在社会转型的过程中承担责任、创造价值。 2.高瓴的投资哲学在很多方面同样适用于教育和人生选择。第一是“守正用奇”,即是要在坚守“正道”的基础上激发创新;第二是“弱水三千,但取一瓢”,就是要一个人在有限的天赋里做好自己最擅长的那一部分;第三则是“桃李不言,下自成蹊”,是指只要好好做自己的事,成功自会找上门来。 3.在投资方面,我喜欢“想干大事”的企业家;在教育方面,我喜欢与具有伟大格局观的企业家共同发现人才,培养人才。我最大的乐趣就是帮助杰出的人实现更大梦想。 4. “价值投资”可分为两个阶段,第一阶段是发现价值,第二阶段是创造价值。同样,教育也是,发现自身的天赋和价值,构建并利用自己的独特去创造新的价值,在“价值投资”的过程中造就自身的成功。 5.好的教育平台可以塑造一个人的气质与格局;与杰出商界领袖直接对话,则可以提升一个人的境界与视野。我们应当考虑的是:如何与高质量的人花够时间,做一些高质量的事情。挣钱只属于自然而然的结果的一部分。 6.财富的意义远不止于物质和金钱,而是代表着沉甸甸的道义和责任。既然我们的财富来自于社会,我们就要善用这些财富服务和回馈社会。从小处讲,这是知识与财富之间的良性循环;从大处看,这是为了让个人价值与造福人类的终极目标相一致。赠人玫瑰,手有余香。 7.我定位自己不仅仅是一位财富捐助者,更是创新教育模式的践行者。对于企业家而言,捐款是相对容易的事情。更重要的是要花费精力和时间,结合中国国情和发展趋势,脚踏实地引进国际一流教育思想和资源。 跨界创新,坚守人文情怀 8.跨行业、跨界、跨专业的自由思考是非常必要的。新的产业时代最根本的还是需要依靠科学技术来驱动,需要真正的科学上的创新,尤其是基础科学、硬科学。因此,在这样的环境下,人才也需要多方面的知识储备,仅有商业管理或是金融经济方面的知识是不够的。 9.中国的教育制度有很多可取之处,比如通过长期的训练和多重考核,培养学生极高的韧性,这些品质对将来的个人发展,无论是创业还是做投资都是非常重要的。但是在社会经济环境快速变化的过程中,需要培养既有商业头脑又有科学技能的跨界型人才。这是市场所提出的需求,也是社会所提出的需求。 10.我们不能只建一座桥,要有很多座不一样的桥,甚至要有摆渡船,来帮助大家以各种方式到达教育和自我认知、自我丰富的彼岸。这其实就是对教育多样性的要求,精英教育、普惠教育、职业教育等等多种多样的形式都应存在发展的空间。我希望对教育进行供给侧改革。 11.我一直认为,未来的构建需要无尽的想象力和踏实的执行,这两种力量汇聚在一起就是创新,而创新的核心正是人才。 12.教育也是一个很讲究情感关怀激励的领域,越是处于一个机器“横行”的人工智能时代,就越是呼唤着人性独特的同理心和情感互动等这些真正有温度的东西。科技的创新终将引领教育的创新,人工智能给教育带来了挑战,但这些挑战也给了人类一个更大的重新创造历史的机会。 13.金融与科技的深度融合,为人才培养打开了更具想象的创新空间。 投身Fintech和互联网金融创新,不一定都是‘技术背景’的同学才有机会,艺术、人文等社会学科的人才同样大有作为。 14.未来的入口是科学和教育。我们既需要有商业头脑和人文精神的科学家,也需要具有科学知识、尊重科学的企业家,能够和科学家一起去工作。 15.人本主义和精英理应结合起来,精英不应该孤芳自赏、“躲进小楼成一统”,而应与社会发展同步,在与社会互动中实现自身价值。 16.我们不仅要掌握科学思辨的能力,还要心中长存人文精神的火种。用舍我其谁的魄力去勇敢拥抱变化;用第一性原理去不断探究世界的价值原点;用人文精神去点亮心中的灯塔,Think big,Think long!给年轻人的建议 17.不要问学校给你什么价值,而要问你自己能多创造出来什么价值。这里的创造价值其实就是一个不断动态打造自己的过程。 18.人生很重要的一件事是,找一帮你喜欢的、真正靠谱的人,一起做有意思的事。珍惜你身边的人,因为你不知道什么时候会说再见。在人生的道路上,选择与谁同行,比要去的远方更重要。 19.始终保持好奇心(intellectual curiosity)对青年人来说非常重要。世界永恒不变的只有变化本身,变化催生创新,所以我们应着眼于变化。只有始终保持着好奇心,不断地迎接、拥抱创新,才能形成一种善意的价值创造,形成让蛋糕更大、开放共赢的局面。 20.真正的诚实(intellectual honesty), 是从来不要去骗别人,也不要骗自己。虽然有时候,也许有人不靠诚实也能成功,但这种成功第一是不持久,第二是最后会搬起砖头砸到自己的脚。 21.我们的教育一直都重讲堂甚于思辨,然而知识和智力的独立(intellectual independence)是非常重要的。能不能有独立的思辨能力实际上是你能够坚持走多远的一个基石。 22.同理心(empathy)很重要。经历得更多之后,我变化最大的是能更加理解这个世界与社会的复杂与多样性,更加宽容了。这意味着我能更容易地站在别人的角度谅解别人,欣赏别人,考虑别人的问题。 23.一个人同时拥有好奇心、思考的独立性、诚实与同理心,并且有长期奋斗的心态,剩下的只是运气和大数法则的问题。一遍一遍做你有激情的事,并且喜欢一遍一遍的做,成功只是时间问题。 24.强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力,是一个人能力的“护城河”。要学会坚定自己的理想,珍惜自己短期内没有被看懂的窗口机会,把“护城河”做好。 25.我们应该多发扬运动员精神。运动带来的好处不仅是身体方面的,还有团队合作、竞争、以及如何面对失败等诸多方面。只要玩竞技类运动就会有失败,不可能一直赢。 26.把事情做到极致,就是现在大家所讲的匠人精神。青年企业家、青年创业家要立刻做到惊天地泣鬼神是不可能的,更多的是抓住机会锻炼自己。我个人建议,再小的事情也要做到极致、做到最好。大环境改变不了,争取营造小环境;小环境改变多了,就会改变大环境。 27.我希望大家选择做时间的朋友。做时间的朋友,需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。在多数人都醉心于“即时满足”(instant gratification) 的世界里,懂得“滞后满足”(delayed gratification)道理的人,早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。有句话叫“风物长宜放眼量”,就是让我们从远处、大处着眼,要看未来,看全局。我常常给创业者建议,要学朱元璋“广积粮,高筑墙,缓称王”。这个战略在创业中有效,也同样适用于你我的生活。坚持自己内心的选择,不骄不躁,好故事都是来自于有挑战的生活;持之以恒,时间终将会成为你的朋友。文章选自北大国发,2017年6月30日
理事观点 张磊 -
张磊:选择做时间的朋友,Think big, Think long2017年6月29日
理事简介张磊,全球化智库(CCG)副主席,高瓴资本集团董事长兼首席执行官。6月23日,在中国人民大学世纪馆召开的2017学校毕业典礼上,高瓴资本创始人张磊受邀作为校友代表出席并致辞。面对7000余名本科硕士博士毕业生,张磊分享自己的感悟和体会,并鼓励学弟学妹们,在“过去未去,未来已来”之际,诚实面对自己的内心,选择做时间的朋友,Think big、Think long。无愧“中国好校友”,秉持人文精神的火种,不负韶光,砥砺前行。张磊校友的2017年人大毕业典礼致辞全文如下:尊敬的靳诺书记、刘伟校长,敬爱的各位老师,亲爱的师弟师妹们,还有今天特意赶来的各位家长朋友们: 大家下午好!非常荣幸能够作为校友代表参加今年的毕业典礼。今年还是母校80周年大庆的日子,看到台下这么多年轻的面孔,我特别开心!今年毕业的学弟学妹好多都是90后吧,其实我也是个90后。我是90年考入人大的。(笑声) 94年毕业后,我去美国留学工作,2005年回国创业成立了高瓴资本,就是来自于高屋建瓴四个字。所以高瓴还是个00后。说起高瓴,不见得大家都熟悉。但是要问在座的大家,有没有用过微信,骑过摩拜,用滴滴打过车,在京东上剁过手? 我估计答案是肯定的。京东也是咱们92级的校友强东创立的。刚才提到的这些企业,都是高瓴投资的。套用现在流行的话说,他们都是高瓴的CP。(笑声、掌声)高瓴管理的基金规模,从2005年最初的2000万美金,到现在300亿美金,成为亚洲最大的私募股权管理基金之一,(长时间掌声)正好用了12年,一个轮回。然而我觉得,起点应该从1994年毕业时开始,因为没有人大就没有今天的我,更不会有今天的高瓴。回想这23年的经历,我感慨万千,确实有满肚子话想跟大家说。但我思考之后,决定今天就跟大家谈谈选择的问题。首先跟大家分享一个小故事。我当年在美国耶鲁大学读研究生期间曾去波士顿的一家咨询公司面试。面试官让大家分析整个大波士顿区域需要多少加油站。别人都在做数据分析论证时,我向面试官提了一连串问题,为什么只建加油站?为什么不能也同时开杂货店?未来要是有了别的出行方式,修那么多加油站干什么?可能是我“怼”面试官太狠,结果他现场就把我KO了。后来这样“一轮游”的面试我还参加了不少。就在所有的门似乎都关闭的时候,我在耶鲁投资基金找到了一份实习生工作,在那里我找到了自己事业的座标系,选择进入投资行业。现在回想起来,我如果按照面试官的要求建模型做论证,今天我可能还在华尔街做咨询或投行。当然这也不错。(笑声)但我选择的是诚实面对自己的内心,坦诚表达自己的想法,选择不走“寻常路”。就像弗罗斯特(Robert Frost)在他最著名的诗《未选择的路》(The road not taken)里说的,“I took the one less traveled by, and that has made all the difference.”我选择了一条与众不同的道路,而这对我此生意义非凡。人生其实就是这一个又一个选择组成的,每一个路口选择的方向,决定了你带着什么样的心情上路,最终看到什么样的风景。亲爱的师弟师妹们,衷心恭喜你们四年前就做了一个极其明智的选择,加入人大,成为“中国好校友”的一员。(掌声)离开学校的日子越久,我相信你们越能感觉到这个词的力量。在人生的道路上,选择与谁同行,比要去的远方更重要。今年毕业的七千多人,你们现在就好好看看身边的人吧。他们或许是你的老师、好友,或许是你的挚爱,(笑声)或许你们之间交集并不多,甚至互不相识。也许你们以后会经常见面,也许从此天各一方,再会无期。但无论任何时候,无论你们身在何方,“人大”这个名字永远会是将你们紧密联系在一起的一条纽带。我很幸运,通过这条纽带认识了很多靠谱的人,和他们一起做了很多有意思的事情。珍惜你身边的人,因为你不知道什么时候会说再见。但是你们一块儿走过的知行路,看过的教二草坪,一起犯过的傻,一块儿流的泪,都将成为你人生最宝贵的财富之一。第三点,我希望大家选择做时间的朋友。作为投资人,我自己的感触是用长远的眼光看问题做选择,时间自然会成为你的朋友。2011年我在人大捐建高礼研究院,在那里我经常对大家说,这个世界不变的只有变化本身。有句话叫“风物长宜放眼量”,就是让我们从远处、大处着眼,要看未来,看全局。我常常给创业者建议,要学朱元璋“广积粮,高筑墙,缓称王”。这个战略在创业中有效,也同样适用于你我的生活。做时间的朋友,需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。在多数人都醉心于“即时满足”(instant gratification) 的世界里,懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人,早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。希望大家都能坚持自己内心的选择,不骄不躁,好故事都是来自于有挑战的生活;持之以恒,时间终将会成为你的朋友。在这里与同学们共勉。除了选择的几个问题。作为人大的校友,我觉得还有一点很重要,那就是我们不仅要掌握科学思辨的能力,还要心中长存人文精神的火种。当今时代,伴随基因技术、机器人和人工智能技术的发展,科技爆炸、奇点临近,人类将进入新纪元,我们的生活也会迎来巨大的挑战。而大家在人大的学习生活,恰恰赋予了我们广博的视野和人文情怀,这将帮助我们处乱不惊,面对纷繁复杂的世界,不断去追问问题的本质。我本科是学国际金融的,没有编过程也没有技术背景,但是我后来照样投资了一批科技企业,它们现在在各自领域内引领世界潮流。我感谢咱们人大的人文教育,相信同学们也会从中获益无穷。作为投资人,我常说起我的三个投资哲学:“守正用奇”、“弱水三千,但取一瓢”、“桃李不言、下自成蹊”,这三句话分别源自《道德经》、《论语》、《史记》。虽然现代金融投资的工具和方法大多源于西方,但如何使用好这些工具,我还是更推崇我们优秀的中国哲学思想和传统民族文化。我们要有充分的文化自信,要珍惜人大给我们的人文土壤,好好汲取营养。 过去未去,未来已来。我希望我们人大学子,以后不管进入哪个行业从事什么工作,都能保持乐观和激情,用人文的情怀去雕琢自己,美化身边。赠人玫瑰,手有余香。今天毕业典礼之后,我将与学校签署捐赠协议,捐赠3亿元人民币。(掌声雷动)这是为了长期支持创新型交叉学科的探索和发展,也是我送给母校80周年校庆的一份心意。(掌声雷动)愿你出走半生,归来仍是少年。(掌声雷动)从今天开始,你们会被学弟学妹们称为“校友”;从今天开始,人大的时光就将变成我们心中一处温暖的存在,这处存在有着一个共同的名字:“母校”。在这里衷心祝福大家,用舍我其谁的魄力去勇敢拥抱变化;用第一性原理去不断探究世界的价值原点;用人文精神去点亮心中的灯塔,Think big,Think long!(掌声雷动)谢谢大家。文章选自高礼思享汇,2017年6月23日
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张磊:怎么找到有伟大格局观的创业者?2017年5月9日
张磊,中国与全球化智库(CCG)资深副主席,高瓴资本集团董事长兼首席执行官 张磊是中国“价值投资”领域教父级人物,他于2005年创办高瓴资本,目前管理资金规模达到110亿美金,投资过早期的腾讯和京东,长期持有并获得丰厚回报。 张磊致力于将高瓴资本打造成亚洲独有的“长青基金”(Evergreen Fund)模式,做企业的超长期合伙人。因此,他一直在“寻找具有伟大格局观的坚定实践者”。 以下是张磊近日接受媒体采访谈到的观点:做企业的超长期投资人 我的信念是要做企业的超长期合伙人,高瓴资本的模式是一家长青基金。 我们认为投公司就是投人,真正的好公司是有限的,真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的,不如找最好的公司长期持有,帮助企业家把最好的能力发挥出来。 所以我们希望对所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO,上市卖掉,再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力,公司上市后,只要业务发展前景可期,基金会继续持有。 超长期投资对出资人(LP)的要求很高,需要对投资人(GP)非常信任。我们选择的LP都是超长线资本,像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金,这些钱都是要传子传孙的。高瓴只给这样的投资者管钱,这些人也真正理解我们的战略。 只有你的资本是长期的,才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式,什么样的企业值得持有30年以上。 这种超长期投资人,总结来讲,第一点是把基金做成超长期结构的基金,第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。 我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。 这个人怎么找到呢?有两种模式,一是人海模式,到处参加各种会议,一个地方一个地方跑。另一种是我们采用的研究型模式,就是通过研究发现哪个是最好的商业模式,然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者,我们一起发展。 我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究,这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。 如果理解的结果可以通过二级市场实现,我们就买入股票长期持有,如果没有这样的公司,我们就寻找私人市场,如果没有私人市场,我们就自己孵化。 我举个例子,2008年我们研究中国消费品升级,那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领,宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。我们看到这些跨国公司无法抓住中国消费升级的趋势,就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平,鼓励他做洗衣液。 我们现在是蓝月亮唯一的外部投资人。我们投资了以后,把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司,但这只是短期的亏损,今天赚的钱是原来的十倍。真正的护城河 我把投资大致分为两类,一种是零和游戏,一种是蛋糕做大的游戏。 我觉得“真正的护城河”是长期创造最大价值的,而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。 这个世界永恒的只有变化,护城河也不可能不变。 在美国,二十世纪五十年代,品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”,而随着互联网对品牌的冲击,品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式,有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。 我最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河,这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄,坚持做长期事的人的路才会越走越宽。最大的风控是选人 财务上的风控是基本的。但我们最重要的关注点是选到最合适的企业家。这个人能不能既有格局观,又有执行力,还有很深的对变化的敏感,以及对事物本质的理解。 我觉得这种人很难找,大部分人都是在某一时期对某一方面会很好,但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。 这样的风控理念反而是个自我选择的过程,目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合,而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合,走不到一起,对我们来讲反而省了很多功夫。 当然,有的企业家可能受不同的人影响,突然到了某个时间点不再把追求企业价值的最大化作为目标,有的人想去赚快钱了,有的人选择了更安逸的生活,我觉得这都可以理解。 这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚,你要有这种变化,就很坦诚地告诉我。好在到现在我还没有遇到这种事情。文章选自搜狐财经,2017年4月
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张磊:中国新经济的崛起2017年2月7日
理事简介张磊,中国与全球化智库(CCG)资深副主席,高瓴资本集团董事长兼首席执行官。2005年,高瓴资本创始人兼CEO张磊从耶鲁基金的David Swesen手中获得2000万美金,如今的年化收益已经达到了约40%的。现在高瓴资本管理的资金规模超过180亿美元,是亚洲最大的投资基金。从腾讯到百度、京东,再到美的、格力,这些如今在各自领域最成功的公司高瓴资本都是在很早期就进入了。相比他所投公司的高调,张磊本人却非常低调。2016年12月2日,第一财经CEO周健工对话张磊,请这位低调的投资界大佬分享了他对投资的观察和思考。以下是对话环节分享的部分要点:1长期、结构性、价值投资周健工:首先还是想让大家更多地了解一下高瓴资本,怎么理解高瓴资本是一家长期结构性价值投资公司。张磊:怎么理解长期?我们非常愿意超长期对自己公司采取最大化投资的方式,国内现在有一些急功近利浮躁的精神,大家都在跟时间赛跑,因为明年不上市了,这个公司就不行了,赶不上新三板就不行了,这样时间不是你的朋友。而我希望大家知道时间是你的朋友,是长期的投资。结构性价值投资是周期性投资,周期性投资是博弈性投资,我就是叫博弈。另外我们能够充分认识到社会反面的思想,太强调机会主义者,而不是强调结构性的投资。所谓投资是广义的概念,并不是投资者投资本,我觉得最大的投资者是企业家本人和所有的在座和在听我们的知识经济的人才,因为你们是投自己,对社会的创造力和价值力更大。我希望大家多做结构性的投资,少追短期风口。所谓的结构性投资从个人来讲,寻找自己长期勿忘初心的精神在哪里。本质上国家是供给侧的发现,我能找到结构性创新的机会。为什么讲价值投资?价值投资是广义上的价值投资,既包括一级市场的风险投资,也包括二级市场。当然不做价值投资也有成功的很多,价值投资并不是唯一的赚钱方式。我谈的价值投资是我的信念,是我认为能够给我心灵的安静、让我能够非常舒服做投资的方式,我认为价值投资是我投资、工作、生活的方式,使我很舒服进行投资。在中国很多人因为不靠价值投资,靠投机性投资或者博弈性也能赚到钱。武林的功夫林林总总,我们也不能说价值投资就一定是少林武当名门正宗,至少我觉得价值投资是大道,是越走越宽的道路,是时间是你朋友的道路,是心灵获得宁静的道路,我坚持价值投资。价值投资分为两个阶段,一个叫发现价值,一个叫创造价值。发现价值是从经济规律中找到好的商业方式,创造价值是在这个过程中不断地创造价值。创造价值从小的角度帮助公司一起成长,提供战略的咨询、意见,甚至争论,到收购兼并,甚至现在我们用大数据、技术团队帮助公司一起成长,这些方式都很重要,看不同的阶段。如果能够坚持长期结构性价值投资,我不知道是否一定能成功,但至少这是成功的基础,而且让你能走上心灵宁静的大道。2长期结构性价值投资追寻怎样的企业家周健工:你刚才谈到的长期结构性的价值公司,很重要的一点,你所投资的这家公司的创始人和企业家、董事长,他有做企业长期持续的理念,你去投他,你们之间有高度的契合,你们长期才能落到实处,实际上我们可以看到很多现象,中国的很多企业这些企业家也好,或者做企业也好,他们很大程度上追求短期的目标,比如说A轮到B轮,再到C轮,或者能在新三板挂牌,或者能在IPO,把这个当成一个目标,但是我知道这个不是你追求的,长期价值很核心的要素就是你在寻找什么样的企业家,你认为跟你长期价值相对应的是什么企业家精神?张磊:你这个讲的特别好,大家都在讲企业家精神,什么样是高瓴资本我们认可的长期结构性价值投资所追寻的企业家精神?企业家精神是推动中国经济发展源动力。为什么是源动力?有好的政策、资本、土壤、环境,有各个方面的支持后,最终经济的发展需要靠企业家精神来推动。这样的企业家精神不止是马云、马化腾这样的互联网企业家,还有传统企业不断创新的企业家。高瓴资本契合的企业家精神有哪些?第一是长期,这个人是不是能够理解长期的理念,他做事情是为了短期的目标还是打造自己的事业和梦想。这个长期有多长?好的企业家精神能说我的长期能超越自己的生命,打造一个伟大的企业、组织,超越自己。第二,真正能够实践价值投资。不只是我们资本家,每个企业家都是价值投资的实践者,因为他们每天都在想着创造价值。真正好的企业家精神,是非博弈性的企业家精神,是一个价值创造的企业家。我们讲要有护城河,每天要打造护城河,深挖墙、广积粮、缓称王,桃李不言、下自成蹊。不用到处讲你多好,高瓴资本也很少去露面,照样是亚洲资产规模最大的投资基金之一,把事情做出来自然能让你找到合适的客户和企业家。另外一个要有伟大的格局观,什么叫格局观?我觉得大部分人的本性中有一些不好的东西,真正有格局观的企业家,他对企业、员工、竞争对手等各方都有很强的同理心,能够理解别人。这样有情怀、格局观的企业家,是有正和思想的企业家。这样的企业家是我们找寻的对象。高瓴资本坚持投资少而精。制造业我们投了美的、格力这样的企业,花了大量的时间跟他们一起成长,我们是全生命周期的投资,这让我们有机会参与到长期的发展,这样的企业家就有机会能够走得很远。早期我们投资了去哪儿,后来上市,我们又做IPO投资,后来出现了并购需求,需要战略性亏损的时候我们在二级市场对它进行了可转债的投资,到最近他和携程合并以后,我们又对携程做了高达10亿美元的投资。从对携程的投资到最早的去哪儿投资,全产业投资在全生命周期里创造价值,这个路可以走得很长远,而不是不断寻找下一个机会的投资。这样能够把一家家企业做成中国好的企业,跟他们一起成长。3价值投资在中国行得通吗?周健工:其实你刚才谈到了对去哪儿的投资,包括投资了美的、格力,在美的上有进有出,从2005年就开始投资这家公司,伴随他一起成长。其实刚才我想挑战你一下关于长期价值投资,长期价值投资在中国也是被争论的问题,很多人说长期投资不适应中国,中国竞争的市场环境跟美国不一样,尤其我们现在进入了新经济的阶段,你怎么看待这个问题?张磊:什么叫价值投资?价值投资不只是简单的发现投资,不只是简单地寻找一家有很高的护城河的公司,这一个静态的观念。高瓴资本希望把价值投资变成一个在动态环境中的新概念,即价值投资是一个不断创造价值的动态的过程。我觉得中国发生了翻天覆地的变化,实际上把工业革命和互联网经济以及城镇化三大革命揉合在了一起,在短短的20年时间全部在呈现,而且在一个13亿人口的基础上实现这么大规模的呈现,这个是全球未有的现象。我觉得中国给全世界创造了一个新的经济增长方式。价值投资的本质还是价值创造。永恒不变的只有变化本身,怎么去拥抱这些变化,把变化和价值创造结合起来,这种投资方式和价值创造方式是契合的。博弈性和套利性投资是可以赚钱的,我相信对资本市场定价也有其好处。但我觉得长期经济发展的源动力来自于创造价值的长期结构性的企业家精神,我们愿意做这个坚定的支持者。周健工:其实刚才谈到了很重要的概念叫新经济,新经济本身不是一个很新的概念,在90年代美国当时IT互联网兴起的时候都在谈新经济,中国现在也在谈新经济,新经济我发现是引起争论的一个概念,大家喜欢谈我们产生了这么多市值很多的公司,基本上都被这些成功的互联网公司占据,美国和中国实体经济这两年表现并不是很好,大家都说你总谈新经济,新经济对我的实体经济有什么帮助,而且还有一个现象,美国和中国的全要素生产这两年都在下降的一个趋势,还有大家谈到美国中产阶级的问题,新经济对整个实体经济,对经济的整体,对社会究竟是不是来真正的帮助?我不知道您怎么看?张磊:这个问题本质上大家对新经济的理解可以说是更广阔一点,新经济代表了我认为新的经济发展的驱动力,新生产力、新生产效率、新经济组织的方式、新生产生活的业态,这些都是新经济,新经济不只是互联网,也不只是简单的互联网+,互联网+互联网和各个行业融合起来,我相信比如说生命科学,很多在大量的智能计算出来之前,在深度学习出来之前,对生命科学、基因测序这些的理解都是很简单。这些新经济都在突破,工业自动化、工业4.0,中国比较有意思的现象是工业1.0、2.0、3.0、4.0都存在,我们怎么能够有序的结合起来发展?我觉得新经济与其说只是简单的互联网新经济,不如说是一个新的理念,新的理念才能转化成经济的发展动力,是新的组织业态的组织方式,这些东西我们看到很多的积极性。我们看到投资制造业的企业家,我们在帮助他实现经济的管理,怎么做经济管理,说白了就是利用大数据重整产业链、找到最好的效率、把供应链组合起来,使时间、生产、制造、跟消费者连接更短距离,这些全是新经济,当然我们说互联网是主要的新经济之一。整个消费互联网以BAT为代表的消费互联网可以说达到顶峰,实际上真正的新经济大幕才刚刚拉开,是用这些组织业态的方式、互联网精神来去重整各个产业链,有可能最后带来对整个社会的影响本质上就是供给侧改革的影响,通过新的生产生活的方式的改变去驱动新的经济增长动力的出现,我觉得这些是新的经济,这些新经济我们才刚刚开始。在各个产业链上,我们投资了一家企业,主要是医院的信息化管理,用人工智能对X光进行更好的早期诊断,能够更精确的诊断出来,我们跟中科院搞人工智能,我们让科学家把他们的成果转化为生产力,跟科学家、企业家配合起来,中国给我们广大的空间和突破,让我们有机会在各个产业链发展的各个阶段都能去创新,所以我觉得新经济刚刚开始,所以游戏刚刚开始,高手刚刚入场,好玩儿的还在后面。周健工:张总对中国经济这么乐观,其实今年大家都说从全球来看有很多黑天鹅,黑天鹅事件的发生,增加了整个经济和市场上的不确定性,从中国来说,其实经济一直处于L型的底部,大家期待有一个拐点,增长能够稳定下来,所以其实大家还是有一些疑惑,我听到您这么乐观,感到很高兴,您最近在中国三四线城市有些调研,也想看一下中国经济下一步的空间是怎么样的?张磊:确实是最近这一段时间大家看到在美国、欧洲出现的民粹主义越来越大的影响力,也能看到在这个过程中反精英、反全球化也是成为一个很大的思潮,这个确实让大家产生了很多的疑问,到底这种情况怎么处理?我们看了一个在历史的长河中,所谓的钟摆摆动的空间有时候摆的左边多一点,有时候右边多一点,他有可能在两边之间回弹,很少放在正中间。我们第一点要对自己的人文精神和我们对自己人类的发展还是要充满信心,我相信大家一定能够一起找到好多好的解决方案,我觉得这是我们看待历史长河中的一个钟摆的摆向而已,不代表我们找不到新的发展方式,全要素生产力的下降,大家感觉这个老龄化到来,全球总负债又很高,实际上是转移的成本越来越高,我们留给下一代的负债越来越高,大家很悲观,我想说大家不用很悲观,历史长河中永远相信,如果你给一块硬币,赌的话永远赌人类的智慧和企业家精神。我最近花了很多时间在中国的三四线城市,也有一些思考。我觉得全世界的人大幅度地低估随着中国产业发展纵深和内需消费市场,为什么大家没有感觉到?很多企业家都悲观,为什么增长上不去,这个很有意思,这个很多时候是供给创造需求。我跟大家举个例子,在福特汽车出来之前,大家问最好的交通工具是什么?大家说是动态的马,只有福特说不对,我要做大众消费的汽车,真正的企业家精神在这里面看到未被满足的消费者,他既能看到消费升级中未被满足的消费者,既能看到三四线中在边缘中能够有更便宜、更好的服务,我们强调内需中的服务能够使大家带领和引导下一代的消费。我相信这里面如果再结合大数据,我相信有很多企业家都能看到新的机遇就在这里等着大家。只不过不要固守于自己的成功,不要活在自己的象牙塔里。张磊:今天早上我和周总讲,最大的危险在于我们一天天把自己活在泡沫和象牙塔里,你越成功,你周围贫穷的朋友越少,一方面你要做公益,一方面你要保持联系,真正的观察寻找这些机会,才能可以带动你们企业的发展,产品和模式里面,我觉得这里空间太大,我们讲医疗健康、工业自动化、生产效率、组织方式的改造,企业家精神还有一点除了长期的价值创造,还有一点好的企业家精神善于研究打造有战斗力和人文精神的组织,这个组织的格局观太大了,如果没有大的格局观的企业家,他对组织的理解就是简单的雇佣关系,要能把人才的生态都通过更好的组织组织起来,把大家的积极性和能动性调动,同时有一个共同的理想,我觉得这个很考验企业家能不能和90后打成一片,能不能和新时代打成一片,企业家精神再加一点21世纪新型组织的打造方式就是超过雇佣关系的新型打造方式,能不能做到这一点,本质还是格局观,你是不是在心里相信这个东西?其实你看中国的三四线的空间太大了,关键是你自己有没有这样格局观的企业家,你是不是用这个心态去想问题,你是不是价值的创造者,你是不是能够打造一个伟大的组织,把所有这些人、资源都调动起来,这就是我认为为什么我对中国充满信心,因为这样的人很多人都在我们身边。周健工:给点掌声,张总掌管亚洲最大的投资机构,他对中国经济抱有如此乐观,这种乐观是建立在对长期的中国投资和三四线的基础上。刚才你谈到人文精神,企业家看到不确定性的时候,抱有人文精神对人类智慧的信念,您的个人经历也非常有意思,您从河南相对在中国来说比较贫困的地方,通过读书教育改变了命运,现在你又在耶鲁这样的顶级名校据我所知可能唯一一个从大陆出去获得如此一个精英圈子里获得职位的人,其实您刚才也谈到了,我们不要在金字塔顶上享受这个位置,其实在发生变化,您看到了这种变化和机会,我想问一下你也在做一些公益的事情,你怎么去把你的投资和你做公益的事情能够更好地结合起来,带来更多地改变?张磊:我觉得这个问的非常好,成功也好,或者是短期取得了成绩也好,很容易让大家产生成功惯性,就很容易在自我实现的怪圈里,在这里面就永远不要忘记一个词同理心,我们对底层、草根、贫困人民要有很强的同情心,能够帮助他们做公益和事情,像我们在各个中学设奖学金等等这些都在实践的东西,实际上我希望大家有同理心,做公益,成为更好的企业家和价值的实践者。有很多人比我们聪明、努力、勤奋,只是他们可能生活的过程中没有我们的运气,他们在这个过程中我们要理解,要想怎么有更好的方式能够使他们和我们一起能够有机去改变他们的命运,对我来讲是典型的教育改变命运。我觉得河南是中国的一个缩影,河南人口最大,经济发展相对比较落后,但是他正好是中国的一个缩影,在这个缩影中我们在河南实际上是通过很好的教育,当时提供了很好的教育让大家能够有机会一步步。我能考到人民大学得到实践,在国内工作,又去美国耶鲁大学读书,在那里得到实践,骨子里我们讲我们的投资理念,不管我们讲弱水三千,只取一瓢。还是我们讲的桃李不言,下自成蹊,本质都是来自于中国的哲学思想,中国的哲学思想很长远和丰富,能够帮我们保持心灵的宁静,这个过程中我们会用很多西方的工具。在这个过程中,我们如果慢慢脱离自己的民族的哲学,脱离基层的民众,我们就慢慢失去的自己呼吸的空间和土壤,我们自己慢慢就会变化,自己越来越脱节,获取的成功就会成为你的负担。所以我鼓励大家一方面做公益,有很强的同情心帮助大家。另一方面做投资做企业家基层的实践,有很强的同理心,这两个方面在一起做起来,不但使你能够帮助这个社会,而且能够不断地自我完善、丰富,能够把自己对自己的认知,对思想和行动的合一能够自己把自己推到一个更高的高度,我觉得这样的人生是比较丰富和更有意思,所以我非常有兴趣跑三四线的原因,当然有投资增加了很多机会,我自己很幸福,能够看到很多跟我不一样人通过教育和机会改变他们的命运,就像我一样,我觉得这样能够跟大家一起带着同情心、同理心一起去参加社会实践,用企业家精神参加到价值创造的过程中去。周健工:其实这个时间也差不多的,我总结下和张总在对话交流的一些感受,我自己有三个非常强烈的体会。第一,我觉得您的谈话对于前一段经济的发展有一点反思的味道。为什么出现这么多的变化?一定在整个系统结构发生了一些变化之后才发生这些变局,而我们怎么来看待?第二,新经济不仅仅是互联网,不仅仅是消费的互联网,还包括更多更广泛的实体经济的领域。可能在互联网领域出现了一些问题,技术对整个经济推动的作用其实在某种意义上才刚刚开始。第三,人文精神。我们在遇到大方向上摇摆的时候,其实人类的本质还是要回归到人文的精神来看待这个世界发生大的变化。所以到最后就落到长期的结构性价值投资这个理念上,我觉得你的观点是非常的清晰。所以我们最后希望在这样一个冬天,2016即将过去迎来2017年的时候,张总的观察和分享对我们带来未来的信念和乐观,我们再次以热烈的掌声感谢张总跟我们的分享,谢谢。文章选自第一财经科技,2016年12月4日
理事观点 张磊 -
张磊:呼吁教育的供给侧改革2017年1月17日
理事简介张磊,高瓴资本集团董事长兼首席执行官,中国与全球化智库(CCG)资深副主席。 在1月15日举办的未来论坛2017年会上,高瓴资本创始人兼CEO、未来论坛理事张磊应邀出席“面向人、世界和未来的创新教育”分论坛,与康奈尔大学计算机系工程学与应用数学教授、1986年图灵奖获得者John Hopcroft、耶鲁大学前校长、Coursera首席执行官Richard Charles Levin,上海纽约大学常务副校长兼美方校长Jeffrey S. Lehman,普林斯顿大学讲席教授、美国工程院院士李凯,清华大学法学院讲席教授高西庆以及北京大学讲席教授饶毅等教育专家共同为中国教育体系改革支招。 虽然是该分论坛唯一的企业界代表,但是张磊其实还身兼耶鲁大学校董事会董事,并且长期关注教育,多次参与到中国教育领域的创新实践。张磊认为教育体系不仅仅是学校,包括企业家在内的社会各方都可以参与其中,进行教育的供给侧改革,用各方的力量推动中国创新教育的发展。 教育需要推动供给侧改革 在中国教育体系改革这一话题的讨论中,张磊谈到了高考和教育公平的问题,在中国现有的政治环境和经济发展环境中,高考依然是目前来说最公平的选择。“对人口结构中占更大比例的普通人家以及穷人家的孩子来说,高考虽然是独木桥,但包括在座的我们很多人都通过高考这道门改变了个人命运,这也是一个实现社会流动性的重要手段。” 张磊认为,中国现有的教育体系有其一定的合理性,但仍有急需改革的两个方面:一是教育公平性,二是教育的供给侧。“随着社会经济的快速发展,穷人的孩子和富人的孩子对教育资源以及备考资源的享有与以往的形态相比发生了很大的变化,这方面我认为需要进行一些改革,以改善教育公平性的问题。”另外他还认为实践中需要进行的另一项改革是要鼓励多方位的办学主体。“我们不能只建一座桥,要有很多座不一样的桥,甚至要有摆渡船,来帮助大家以各种方式到达教育和自我认知、自我丰富的彼岸。”他把这一点总结为“教育的供给侧改革”,即对教育的多样性的要求,要有精英教育、普惠教育、职业教育等等多种多样的形式。“我觉得这种多样性的要求更需要我们尽快对教育制度进行改革,使创办教育的主体多样化,参与的主体也能多样化。我希望借这个机会呼吁教育的供给侧改革。” 人才的培养需要跨界 在回答主持人John Hopcroft教授提出的企业家是如何挑选人才以及大学应该如何培养学生来使他们步入社会之后更加成功这一问题时,张磊认为中国的教育制度还是有很多可取之处,比如通过长期的训练和多重考核,培养学生极高的韧性,这些品质对将来的个人发展,无论是创业还是做投资都是非常重要的。但是在社会经济环境快速变化的过程中,需要培养既有商业头脑又有科学技能的跨界型人才。这是市场所提出的需求,也是社会所提出的需求。张磊提出现在中国乃至世界的产业环境都已经走向了一个新的时代:“第一轮中国靠商业模式取巧式的成功,差不多走到头了,当然商业模式上的创新以后依然会起到很重要的作用,但是新的产业时代最根本的还是需要依靠科学技术来驱动,需要真正的科学上的创新,尤其是基础科学、硬科学。”因此,在这样的环境下,人才也需要多方面的知识储备,仅有商业管理或是金融经济方面的知识是不够的。 张磊特别指出培养这样的人才需要教育体系的创新,也需要企业家的努力。“我们可能要去培养既有商业头脑和人文精神的科学家,也要培养具有科学创新精神的企业家;同时我们也应该想办法把像北大、清华、中科院这样机构的科研成果,通过像我们这样的投资机构,能够进行尽快的链接和转化。” 高瓴资本是亚洲地区资产管理规模最大的基金之一,长期致力于成为嫁接科学研究成果与实际的产业的桥梁。去年10月份,高瓴资本与中科院合作成立国内首个由国家科研院所与投资机构合作创办的基金,开创了科研资本融合发展的创新模式,也被认为是对产学研融合发展做出的有益探索和尝试。张磊曾表示:“中科院拥有大量研究成果,但是没有产业化和商品化。高瓴希望利用资本和应用资源对接,同时给产业带来前沿技术的实质性推动,把技术更快更好地转化为生产力。”文章选自今日头条,2017年1月16日
理事观点 张磊 -
高瓴资本集团创始人张磊:寻找具有伟大格局观的坚定实践者2016年9月19日
▼ 成功的男人背后不止是默默付出的女人,还有慧眼识珠、惺惺相惜、尽力扶助的男人,张磊,就是那个常被媒体称为“京东CEO刘强东背后的男人”。当初刘强东找到张磊时,融资需求只有7500万美元,但霸道总裁张磊却非要投3亿美金,否则就一分也不投,这是国内早期互联网企业投资中单笔投资量最大的案子之一,高瓴一度被人取笑“钱多人傻”。但事实证明,张磊并不傻,更不是有钱任性,而是颇具长远、独到的投资眼光。 这个世界永恒的只有变化,护城河也不可能不变,优秀的公司是当互联网大潮袭来时,能够深挖自己的“护城河”,主动拥抱互联网带来的变化。◎“我要做企业的超长期合伙人,这是我的信念,我要找的是具有伟大格局观的坚定实践者。” 张磊有的投资理念听起来浪漫而深情--“弱水三千,但取一瓢”,“我要做企业的超长期合伙人,这是我的理念和信仰”。在这种投资理念下,张磊认为投资公司,其实就是找对人,找到那茫茫人海中具有伟大格局观的坚定实践者。他反复强调对创业者的要求,“这个人能不能既有格局观,又有执行力,还有很深的对变化的敏感,以及对事物本质的理解”。这种人并不多,“特别少的人,特别少的公司能够有这个格局、执行力,能够把公司愿景推到那么高的高度”。 在张磊心中,这类人的杰出代表就是去哪儿网的创始人庄辰超和蓝月亮的创始人罗秋平。庄辰超有很强的学习能力和对事物的洞察力,他的人生梦想是做成中国最大的旅游搜索平台,能够在关键时候把控股权卖给百度,就说明了他伟大的格局观。罗秋平为了抓住中国消费升级的趋势,将蓝月亮改做洗衣液,此举风险极大,本来盈利的公司也因此变成了亏损,但罗秋平眼光长远,他的创业梦想是成为中国日化的第一名,打败跨国公司,因此他忍受短期的亏损,他的格局观也给蓝月亮的未来开辟了一个新天地。 在张磊看来,创业者要心怀梦想,“创业者有梦想,跟我们的理念完全一致,大家在一起才能做出一番事业”;要目光长远,“目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合,而看重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合,走不到一起,对我们来讲反而省了很多功夫”。◎“创业者可以去学朱元璋的那一套:广积粮、深挖墙、缓称王。” 张磊认为,创业者可以学习明太祖朱元璋的成功之道:广积粮、深挖墙、缓称王,保持踏实谦虚的心态,切忌有了一点成功就张扬骄傲。 尤其是“深挖墙”被张磊反复强调,这也是巴菲特所指的护城河理论。张磊区别了虚假的护城河和真正的护城河,前者是政府保护类型的,不堪一击,非常脆弱,随时都有崩溃倾倒的可能,而“‘真正的护城河’是长期创造最大价值的,而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值”。 “护城河”会随时代和环境的变化而变化。比如美国20世纪50年代,品牌就是最大“护城河,最能给企业创造价值。而随着互联网时代的到来,品牌这一护城河未必再有曾经的高价值,因此需要具有伟大格局观的企业家和实践者,能随时根据时代和现实的变化,不断地调整自己的“护城河”,用最高效的方式和最低的成本创造出最大的价值。“优秀的公司在互联网大潮袭来时,能够深挖自己的‘护城河’,主动拥抱互联网带来的变化。” 变化是永恒的,企业不可能亘古不变。创业者必须根据变化不断做出反应,调整自己的“护城河”--“创业家每天早上起来,都应该问自己,我的护城河在哪里,自己每天的工作是在增加护城河,还是在消耗护城河”。◎“投资者和创业者之间的关系就像夫妻,第一点要诚实,第二点要坚持。” 张磊将投资者和创业者的关系比喻成夫妻,首先就是要诚实,其次是坚持。他谈道,“投资人和创业者接触时,能不能保持住一种美满婚姻当中第一点要素,就是非常的诚实。开诚布公,把双方的缺点、优点、生活习惯都搞清楚了。我最讨厌被惊喜,我们所见即所得吧,这是最重要的,因为我真的没有时间玩游戏”。 张磊当初之所以认定刘强东,正因为对方的“真实”。“当时,大部分的人搞电商可能都跟资本市场学到几句话,比如轻资产模型,每个人都说自己是轻资产的商业模式。但是轻资产模式已经被淘宝、阿里做到极致了,没什么太大的机会。我们是想找重资产的企业,有人是真的在做这种事,但做的人都不好意思说自己是这么做的。只有刘强东很认真地跟我们讲想做这事。我觉得还挺好,一拍即合”。 刘强东如此坦诚相告,张磊也做到不离不弃。面对京东连续八年亏损,张磊表示在意料之中,对于看好了的企业和模式,投资方就应该坚持下去,“京东其他的投资人跟我们本质一样,都不会因为今天资本市场波动、明天媒体唱衰就很紧张,前几大投资人个个都在追加投资,我们真的相信这个事儿在改变中国”。本文选自《世界这么大,我们创业吧》,主编:苗绿、王辉耀,中央编译出版社
理事观点 张磊