朱民：硅谷银行破产会不会引发更大危机还需观察
2023年3月18日
朱民，全球化智库（CCG）学术委员会专家，清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁。
3月18日晚，在2023《财经智库》全球经济信心指数发布会上，中国国际经济交流中心副理事长、国际货币基金组织前副总裁朱民发表主题演讲，“硅谷银行的破产，美联储加息和金融市场的逻辑变化”。
朱民在分析硅谷银行破产引发系列反应时指出，这是从1994年以来，美联储最大的一次加息，整个外部环境发生了根本的变化。会不会有更多更大的危机？我们还需要观察，但更多要关注市场的基本条件变了，金融市场的逻辑变了，理解这个特别重要，这个逻辑会影响至少今后三到五年的时间。
市场现在发生什么变化？第一，通货膨胀高起，全球的通货膨胀都在高位，特别是美国通货膨胀，最近有所下跌，还是持续高位。通胀变化有两个根本原因：一是疫情以来，大规模的财政刺激和大规模的货币政策，总需求加大，总供给不足，通胀上升。二是俄乌战争，它对食品和能源产生了重大的冲击，2021年全国的通货膨胀已经占到全球GDP的两个百分点（能源和食品），这是不能想象的。
朱民认为通胀很难下去，随着现在俄乌战争继续进行，大家都在建平行的能源系统，能源价格、石油价格下不去，由于全球产业链的问题，工业品的价格下不去。由于整个劳动生产率是下降的，整个资金走向房地产业等等变化，劳动力供应的下降，工资的上升也开始了，这是一系列推动通货膨胀上升的。
通货膨胀上来了，美联储没有办法，只能加息。快速加息造成了给金融界，包括硅谷银行和其他银行的冲击，这个速度是有史以来最快的。所以美联储快速加息，整个金融市场根本的结构和环境发生了变化，理解这一点很重要。经济增长速度放慢，再加上地缘政治的不确定性，这个影响会继续延长到2026年，会持续延长，包括美国的，也包括对中国的影响，会在今后三五年冲击整个经济潜在的增长能力。
朱民表示，他在国际货币基金组织工作的时候观察到一个很基本的现象，后来做了一些分析，就是每当有经济危机的时候，原有的生产力会遭到破坏，经济危机以后的增长的速度都低于危机以前的速度，统计上也可以看到。
据朱民的预测，在未来的五到八年里，全球经济增长速度会进一步下调，2.5到2.7%左右（平均），市场会进入一个低增长的阶段。全球已进入一个新的高利率、高通胀、高债务和低增长的新的循环、新的周期。在这个周期下，宏观政策从宽松走向紧缩，不可能再宽松了，没有再宽松的可能空间。这是最根本的金融市场的周期变化和逻辑变化，从这个意义上来说，金融市场的调整和波动不可避免。所有的资产负债表都必须根据这个新的结构和新的逻辑进行调整。
文章选自青瞳视角，2022年3月18日
