朱民：2020年会是外资进入中国资本市场的“大年”
2020年1月6日
朱民：全球化智库（CCG）学术委员会专家，清华大学国家金融研究院院长
日前，“2019中国债券论坛”近日在京举办。清华大学国家金融研究院院长朱民在论坛上指出，今年美联储降息预示着世界正在进入后危机时代，这是一个低通胀、低利率、低增长的“日本式衰退”的时代，存在流动性宽松、股市上升、波动、债券下压等现象。对比之下。中国债券市场利率水平会变得非常有吸引力，2020年会是外资进入中国金融市场的“大年”。
从全球视角来看，朱民指出，2020年债券市场、股票市场将出现分离现象。
具体来看，朱民指出，2008年全球金融危机以来，全球经济特别是发达国家并没有出现强劲反弹，而是一直保持在中低位增长。当增长放慢，通货膨胀处于低位，央行的货币政策目标难以实现的时候，全球都将进入降息通道。据统计，今年以来，各国央行已有上百次的降息行为。不仅仅是降息，负利率现象也尤为明显。日本、欧洲、丹麦、瑞士等国家均进入负利率阶段。
朱民表示，全球大约有17万亿美元的负利率资产，这在以前几乎不可想象。负利率表明了两件事，第一，资本市场对未来极度悲观，以致于哪怕是负利率仍然要投资，因为没有其他的安全资产可以持有，这是金融市场影响实体经济的一个特别重要的指标。第二，当实行宽松的货币政策时，会产生大量的现金流，而全球金融危机发生以后最大、最根本的问题是现金流到不了实体经济，即宽松货币并没有把货币引导到实体经济而是影响了金融市场，推高了股票市场，同时压低了债券市场。
朱民认为，2020年将会“股市债券两重天”。展望未来，债券市场中收益率为负的部分从2016年开始上升，未来将占整个债券市场的20%；收益率在1%-2%的部分占比会大幅度上升，达到50%以上；收益率在3%以上回报率的债券几乎会消失。对比之下。中国债券市场利率水平会变得非常有吸引力，2020年会是外资进入中国金融市场的“大年”。
目前，美国债券市场3个月期和10年期国债利率出现倒挂。朱民指出，在美国的历史上，利率倒挂出现在1980年代末、1990年代亚洲金融危机时期、2008年全球金融危机时期。利率倒挂是未来衰退的先期指标，美联储降息改变了市场的预期，所以现在倒挂有所改善。美国国债利率倒挂不但反映了对未来的悲观预期，而且反映出未来衰退的概率可能会上升，这是一个在股票市场、债券市场上都值得特别受关注的指标。
文章选自欧美同学会金融委员会，2019年12月31日
